newsbtcمنذ 12 ي
لا تزال صورة المعروض من أدوات تعدين البيتكوين أكثر تشددًا مما كانت عليه في الدورات السابقة، ولكنها ليست ضيقة بما يكفي لوصفها بصدمة العرض الحقيقية. تشير البيانات الجديدة الصادرة عن أحدث موجز بيتكوين مورنينج من أكسل أدلر جونيور إلى أن القائمين بالتعدين لا يزالون يحتفظون باحتياطي كبير خارج البورصة حتى مع استمرار ارتفاع ضغط البيع الموجه من البورصة. تعتمد الحجة الأساسية لـ Bitcoin Miners Flash Mixed Signal Adler على مؤشرين منفصلين لكن مرتبطين. يتتبع الأول المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا لتدفقات البيتكوين من القائمين بالتعدين إلى البورصات، والذي يعمل بمثابة وكيل مباشر لضغوط البيع المحققة التي تدخل السوق. أما الآخر فيقيس إجمالي رصيد البيتكوين المحتفظ به في عناوين OTC المرتبطة بالقائمين بالتعدين، مما يوفر نظرة على مقدار المخزون الذي لا يزال من الممكن بيعه خارج دفاتر النظام العام. تشير الرسوم البيانية مجتمعة إلى سوق يستوعب التوزيع المستمر لعمال المناجم، وليس سوقًا نفد العرض المخفي فجأة. وكما قال أدلر، "بالنسبة للسوق، هذه إشارة مختلطة: إن عبء OTC الخفي محدود مقارنة بالدورات السابقة، لكن الضغط التكتيكي في قناة السوق لم تتم إزالته بعد". القراءة ذات الصلة: قيمة البيتكوين تبلغ 70 ألف دولار – هل انتهى عصر البيتا العالية؟ هذا التمييز مهم. يمكن قراءة الرصيد المنخفض خارج البورصة على أنه بناء لأنه يعني أن القائمين بالتعدين لديهم مخزون أقل هامشيًا متاحًا للصفقات الكبيرة خارج البورصة. ولكن إذا كانت العملات المعدنية التي ينتجها القائمون بالتعدين حاليًا لا تزال يتم توجيهها إلى البورصات بوتيرة مرتفعة، فإن ضغط السوق الفوري يظل سليمًا. وتعتبر بيانات تدفق التبادل عنصرا أساسيا في هذه الحجة. وفقًا لأدلر، ارتفعت تدفقات بورصة التعدين بشكل ملحوظ بعد النصف الرابع مقارنة بفترة ما بعد النصف المبكرة، وتسارع الاتجاه أكثر من خريف عام 2025 فصاعدًا. بحلول عام 2026، بقي 30DMA في ما وصفه بالنظام المرتفع، مما يشير إلى أن "جزءًا كبيرًا من المعروض المستخرج حديثًا لا يزال يتم توجيهه إلى السوق، ولا يمكن اعتبار ضغط التعدين الحالي قد تمت إزالته". أظهرت الأسابيع الأخيرة بعض الاعتدال من الارتفاعات الأخيرة، لكن أدلر لا يرى أن ذلك حاسم. وكتب: "في الأسابيع الأخيرة، يظهر الرسم البياني تراجعًا محليًا عن القمم الأخيرة". "ولكن على خلفية النمو القوي خلال الأشهر الأخيرة، لا يبدو هذا حتى الآن بمثابة انعكاس هبوطي مؤكد - بل توقف مؤقت داخل نظام تدفق الصرف الذي لا يزال مرتفعًا. للحديث عن انخفاض حقيقي في ضغط عمال المناجم، هناك حاجة إلى انخفاض أكثر استدامة في 30DMA من المنطقة المرتفعة الحالية، وليس تذبذب قصير داخلها". القراءة ذات الصلة: انخفض ضغط بيع عامل تعدين Bitcoin إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات تقريبًا. الجانب خارج البورصة من الصورة أكثر دقة. تبلغ أرصدة OTC المرتبطة بالتعدين حاليًا حوالي 152.6 ألف بيتكوين، وهو أقل بكثير من الذروة التاريخية التي بلغت حوالي 595 ألف بيتكوين في عام 2018 وأعلى بشكل متواضع فقط من أدنى مستوى للسلسلة عند 146.9 ألف بيتكوين المسجلة في يوليو 2025. ووفقًا للمعايير طويلة المدى، فإن ذلك يترك احتياطي OTC مضغوطًا. ومع ذلك، يرفض أدلر صراحةً فكرة اختفاء الاحتياطي فعلياً. وكتب: "المستوى الحالي قريب من الحد الأدنى للنطاق التاريخي، ولكن الادعاء بأن المخزن المؤقت" استنفد بالكامل تقريبًا "سيكون مبالغة: أكثر من 150 ألف بيتكوين لا يزال حجمًا كبيرًا". "في الأشهر الأخيرة، كان رصيد خارج البورصة يتأرجح ضمن نطاق ضيق نسبيًا، وفي فبراير كان هناك ارتفاع تصاعدي ملحوظ. يبدو هذا أشبه بنظام احتياطي منخفض ولكنه مستمر أكثر من كونه مرحلة نهائية من استنفاد المخزن المؤقت الكامل". هذا التأطير هو مفتاح القطعة. ولا يجادل التقرير بأن إمدادات عمال المناجم وفيرة. ويجادل بأن خلفية العرض أصبحت أكثر إحكاما من الناحية الهيكلية مما كانت عليه في الدورات السابقة دون أن تتحول بعد إلى ندرة صريحة. وقال أدلر إن عمال المناجم "لديهم مخزون أقل بكثير من OTC مما كان عليه في الدورات السابقة"، لكن الاحتياطي "لم يختف". وبدلاً من ذلك، "لم تعد تبدو كبيرة بما يكفي لخلق نفس العرض الخفي الذي كان يمكن للسوق رؤيته في السابق". في وقت النشر، تم تداول BTC بسعر دولار. صورة مميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL.E، مخطط من TradingView.com
![رسالة الراعي: [ندوة عبر الإنترنت] التصحيح والهلاك: المخاطر الخفية لتحديث المدفوعات المتزايدة](/images/proxy?url=https%3A%2F%2Fwww.finextra.com%2Ffinextra-images%2Ftop_pics%2Fxl%2Faci-logo-800x450px-002.jpg){kind=logo}
