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KUALA LUMPUR, 23 de febrero — Puede que muchos malayos se estén apretando el cinturón, pero cuando se trata de Hari Raya Aidilfitri...
En los últimos años, la Comisión de Bolsa y Valores de Pakistán (SECP) ha introducido una serie de iniciativas de reforma destinadas a modernizar el marco del mercado de capitales de Pakistán. Estos han incluido mecanismos digitales de apertura de cuentas, modelos de supervisión basados en riesgos, procesos de IPO electrónicos, estándares de divulgación mejorados y entornos de pruebas regulatorios para fomentar la innovación en tecnología financiera y en los mercados de capitales. Si bien estas iniciativas reflejaron el reconocimiento institucional de debilidades de larga data, su impacto en el mundo real sobre la profundidad, la liquidez y la participación del mercado ha seguido siendo limitado. El desafío central no ha sido la ausencia de actividad reformista, sino más bien la ausencia de una estrategia coherente impulsada por el desarrollo del mercado. Implementadas de forma aislada y sin objetivos de desarrollo mensurables, estas reformas no han logrado producir un cambio estructural significativo. Con el nuevo liderazgo del SECP ahora formalmente en su lugar, el momento ha pasado de señalar reformas a generar resultados. Los mercados de capitales y productos básicos de Pakistán, representados principalmente por la Bolsa de Valores de Pakistán (PSX) y la Bolsa Mercantil de Pakistán (PMEX), siguen siendo estratégicamente vitales para la arquitectura financiera del país. Sin embargo, ambos continúan enfrentando distorsiones estructurales profundamente arraigadas que requieren una intervención decisiva. Dos fallas estructurales que socavan a PSX y PMEX La participación limitada en el mercado y sus consecuencias sistémicas La subparticipación crónica sigue siendo la restricción más dañina en los mercados de acciones y productos básicos. La poca profundidad del mercado continúa socavando: • Descubrimiento de precios eficiente y creíble • Liquidez y capacidad de obtención de capital • Confianza de los inversores y credibilidad institucional En varios segmentos, los profesionales cuestionan abiertamente si la formación de precios refleja una genuina dinámica de oferta y demanda o simplemente comercio superficial y concentrado. Cuando la participación es estrecha y la actividad transaccional limitada, las bolsas luchan por cumplir su papel fundamental en la formación de capital y la transferencia de riesgos. Un mercado sin una participación amplia corre el riesgo de volverse estructuralmente frágil; vulnerable a la volatilidad, los problemas de manipulación y la disminución de la confianza de los inversores. En pocas palabras, un intercambio de acciones pierde su relevancia económica cuando la determinación de precios justos se ve perjudicada y la obtención de capital se vuelve inviable debido a una participación insuficiente de los inversores. Por lo tanto, la ampliación de la participación de los inversionistas debe convertirse en un punto de referencia de desempeño central para el nuevo liderazgo de la SECP. Comercio de materias primas en el mercado negro y fugas regulatorias La segunda distorsión estructural importante radica en la presencia continua de canales de comercio de materias primas paralelos y no regulados, que afectan particularmente a PMEX. erosiona la protección de los inversores. El reconocimiento del problema ya no es suficiente. La credibilidad del nuevo liderazgo de la SECP dependerá de una aplicación visible, impulsada por la tecnología y equitativa tanto en materias primas como en acciones. Sin una acción decisiva, las bolsas reguladas seguirán estando en desventaja estructural en relación con los canales no regulados. Del diagnóstico a la ejecución: lo que la SECP debe hacer ahora Una vez completada la transición del liderazgo, la atención debe pasar a la ejecución. Abordar las limitaciones de participación y eliminar el comercio paralelo ilegal requiere una recalibración regulatoria y un fortalecimiento institucional. Pasar del control de procedimientos a la habilitación del mercado Durante años, las partes interesadas han argumentado que la cultura regulatoria de la SECP se ha inclinado hacia la rigidez de los procedimientos en lugar de la facilitación del desarrollo. El nuevo liderazgo debe redefinir el éxito regulatorio para incluir mejoras mensurables en: • Crecimiento activo de los inversionistas • Expansión de la liquidez • Innovación de productos • Competitividad del mercado KYCOnboarding sigue siendo una de las barreras más inmediatas a la participación. A pesar de la digitalización parcial, el proceso suele ser engorroso, repetitivo y fragmentado. Una clara ineficiencia ilustra el problema: cada inversionista que abre una cuenta de corretaje debe completar procedimientos completos de KYC, aunque el mismo inversionista ya se haya sometido a una verificación integral de KYC y AML al abrir una cuenta bancaria bajo estrictos estándares regulatorios. La duplicación de información verificada crea demoras innecesarias, aumenta los costos de cumplimiento y desalienta a nuevos participantes sin ofrecer beneficios proporcionales de mitigación de riesgos. Por lo tanto, la SECP debe: • Implementar una incorporación totalmente digital y sin papel • Introducir mecanismos de verificación unificados • Reconocer o integrar KYC verificado por el banco para eliminar la duplicación • Establecer cronogramas rápidos de activación de cuentas • Alinear los estándares de incorporación con las mejores prácticas internacionales Reducir la fricción de entrada es una de las formas más rápidas de mejorar la profundidad del mercado. Racionalizar el cumplimiento sin debilitar la supervisión Excesiva las capas de presentación de informes y las redundancias de procedimientos imponen costos económicos ocultos. La retroalimentación de la industria destaca consistentemente: • Tiempo desproporcionado dedicado al cumplimiento de bajo impacto • Capacidad de innovación reducida • Vacilaciones regulatorias en torno al desarrollo de productos El objetivo debe ser una supervisión proporcional basada en el riesgo; mantener la protección de los inversores y al mismo tiempo eliminar el obstáculo operativo que sofoca el crecimiento. Fortalecer la aplicación de la ley contra la actividad ilegal del mercado Para contrarrestar el comercio de productos básicos en el mercado negro y el enrutamiento en el extranjero, la SECP debe adoptar: • Sistemas de vigilancia basados en tecnología • Detección de flujos irregulares basada en datos • Aplicación uniforme en todas las acciones y materias primas • Acción rápida y visible contra los operadores fraudulentos La credibilidad de la aplicación de la ley será fundamental para restaurar la confianza en los intercambios regulados. Cerrar la brecha de capacidad institucional Ninguna de estas reformas puede tener éxito sin fortalecer la SECP propias capacidades internas. La complejidad regulatoria de los mercados financieros modernos requiere: • Experiencia técnica y de supervisión mejorada • Contratación y retención de profesionales especializados en el mercado • Implementación de herramientas avanzadas de vigilancia y monitoreo de riesgos • Fortalecimiento de la capacidad analítica e investigación de políticas • Funciones dedicadas al desarrollo del mercado dentro de la institución La capacidad institucional no es una cuestión secundaria; es la base sobre la que descansa una regulación efectiva. Introducir KPI claros para el desarrollo del mercado. El desempeño regulatorio debe medirse no solo por las acciones de cumplimiento, sino también por los resultados del mercado. Los puntos de referencia de desempeño anual deben incluir: • Crecimiento en las cuentas de inversionistas activos • Reducción de los plazos de incorporación • Mayor diversidad de productos • Mejores índices de liquidez y rotación • La expansión de la responsabilidad del liderazgo debe extenderse más allá del cumplimiento de procedimientos hacia resultados de desarrollo mensurables. Conclusión: Un momento decisivo para la SECP Con nuevos Con un liderazgo firmemente establecido, los mercados financieros de Pakistán han entrado en una fase decisiva. Las dos fallas estructurales centrales son claras: La subparticipación crónica que debilita la profundidad del mercado y la determinación de precios El comercio persistente de productos básicos en el mercado negro que socava la credibilidad regulatoria. Abordar estos problemas requiere más que ajustes incrementales. Exige un regulador que sea: • Orientado al desarrollo en lugar de defensivo • Digitalmente habilitado en lugar de encuadernado en papel • Proactivo en lugar de reactivo • Transparente y predecible • Responsable a través de puntos de referencia mensurables de desarrollo del mercado Si el liderazgo actual va decisivamente más allá de la retórica reformista y ofrece resultados estructurales, los mercados de capital y productos básicos de Pakistán finalmente podrán alcanzar la profundidad, la credibilidad y la vitalidad prometidas durante mucho tiempo pero aún no realizadas.Copyright Business Recorder, 2026
En un acontecimiento significativo, la Corte Suprema de Estados Unidos emitió un fallo el viernes pasado que impide al presidente de Estados Unidos imponer aranceles, determinando que tales acciones exceden la autoridad presidencial y son ilegales, ya que es necesaria la aprobación del Congreso para implementar aranceles, que no se obtuvo. Esto significa que el proceso de reembolso podría ascender a entre 120 mil millones de dólares y 175 mil millones de dólares, y algunas estimaciones sugieren que bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), la cifra podría ser de aproximadamente 130 mil millones de dólares. La recaudación total potencial de aranceles podría ser casi el doble de esa cantidad. Sin embargo, será una tarea difícil, ya que el tribunal ha advertido que podría volverse caótica debido a la participación de millones de productores y consumidores. Los importadores y empresas estadounidenses que han pagado derechos a la Aduana serán los que se beneficiarán de estos reembolsos. Los políticos ya están instando a la administración a emitir los reembolsos directamente mediante cheques. Técnicamente, si se distribuyen los reembolsos de tarifas, los precios deberían bajar. Sin embargo, la historia muestra que los dueños de negocios a menudo solo transfieren parcialmente los ahorros de costos a los consumidores, lo que también podría ayudar a aliviar las presiones inflacionarias hasta cierto punto. El presidente Donald Trump ha indicado que tiene un plan de contingencia con respecto a los aranceles, lo que sugiere que este problema continuará persistiendo y podría generar incertidumbre en el mercado financiero global. Este último acontecimiento no significa la conclusión de la guerra comercial, ya que es probable que la administración todavía esté explorando otras vías. Un arancel global del 10% sobre las importaciones de todos los países mediante una orden ejecutiva, que puede permanecer en vigor hasta 150 días sin el consentimiento del Congreso, destinada a abordar cuestiones de balanza de pagos. Mientras tanto, la publicación de las actas de la Reserva Federal la semana pasada indicó una falta de consenso sobre posibles recortes de tipos, lo que muestra opiniones divididas entre los miembros. Señaló que, si bien la inflación ha disminuido desde máximos anteriores, sigue siendo elevada en comparación con el objetivo del 2%, lo que sugiere que cualquier decisión de reducir las tasas puede posponerse ya que aún prevalecen las preocupaciones sobre la inflación. La decisión sobre el momento de cualquier reducción de tasas dependerá en gran medida de los próximos datos económicos de Estados Unidos, que actualmente no respaldan un recorte de tasas en marzo. En otros acontecimientos, las tensiones entre Estados Unidos e Irán continúan eclipsando el mercado, sin una indicación clara de lo que depara el futuro. Actualmente se está llevando a cabo la segunda ronda de negociaciones, lo que deja a los observadores del mercado especulando sobre si los esfuerzos diplomáticos tendrán éxito o si Estados Unidos recurrirá a una acción militar en caso de que las discusiones fracasen. La influencia de los riesgos geopolíticos en el mercado financiero es selectiva. Los precios del petróleo se mantienen elevados, mientras que el oro y la plata atraen constantemente a los compradores cuando sus precios bajan. En términos de precios de otros activos, los participantes del mercado están actuando con cautela en sus selecciones. El dólar también se ha fortalecido frente a las principales monedas. Además, en el cuarto trimestre el PIB de Estados Unidos cayó significativamente a 1,4 por ciento, por debajo del 2,8 por ciento previsto, un reflejo de los graves efectos del cierre gubernamental más largo en la historia de Estados Unidos. Además, el déficit comercial se amplió en diciembre. En una nota más positiva, los datos publicados recientemente sobre pedidos de bienes duraderos, producción industrial y producción manufacturera han mostrado mejores resultados. Mientras tanto, el reciente aumento de los precios del oro en los últimos días puede atribuirse principalmente a la demanda de refugio seguro en medio de la actual incertidumbre geopolítica. La decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos sobre los aranceles también ha hecho subir los precios del oro por encima de los 5.100 dólares. Se puede esperar una respuesta similar en Asia el lunes, pero dudo que el oro obtenga ganancias inmediatas significativas sin nuevas actualizaciones de Medio Oriente o un anuncio importante de los EE. UU. sobre los aranceles. Esto sugiere que, aunque el oro puede subir, fácilmente podría retroceder al mismo ritmo sin nueva información de ninguno de los frentes. Sin embargo, el mercado financiero global parece preparado para otro período de volatilidad a menos que surja una dirección clara. Para mantener su trayectoria ascendente, el oro debe superar el nivel de resistencia de 5190 dólares para apuntar a 5260 dólares y más. Si no se logra un aumento, se podría producir una caída. Si cae por debajo de 4960 dólares, es posible que veamos una prueba del nivel de soporte en 4880 dólares. Pero para que se produzcan más pérdidas, es necesario que caiga por debajo de ese nivel de soporte. De lo contrario, es probable que el oro permanezca en un rango de negociación volátil. EURO @ 1,1782: el euro tiene un soporte sólido en 1,1685 y es probable que se mantenga por encima de ese nivel. Si supera 1,1860, podría provocar una subida hacia 1,1905. Alternativamente, hay soporte en 1,1625.GBP @ 1,3484. Mientras la libra esterlina pueda mantener el nivel de soporte de 1,3340, se prevé que se fortalezca gradualmente. Se requiere un movimiento por encima de 1,3590 para probar 1,3635.JPY @ 155,07. El par USD/JPY necesita superar 156,70 para continuar su tendencia alcista hasta 157,40. Mientras permanezca por debajo de este nivel, los compradores de yenes seguirán comprando dólares durante las caídas de precios. Los niveles de soporte están en 154.05 y 153.20. Copyright Business Recorder, 2026
Abdul Haseeb es el director general y director ejecutivo de TMC (Pvt.) Ltd, una de las empresas líderes en tecnología empresarial y transformación digital de Pakistán. Bajo su liderazgo, TMC se ha convertido en una organización de más de 1000 personas con presencia en Pakistán, Medio Oriente y América del Norte. La compañía se asocia con líderes tecnológicos globales como SAP y Qlik y ha brindado soluciones de transformación para más de 310 organizaciones en sectores que incluyen bienes de consumo, telecomunicaciones, energía, manufactura, atención médica y el sector público. ha sido reconocido como el principal socio de SAP de Pakistán durante cinco años consecutivos (2020-2024) y ha ganado múltiples premios SAP Quality Award. A continuación se presentan extractos editados de una conversación reciente que BR Research tuvo con él: BR Research: Antes de sumergirnos, cuéntenos sobre su función en TMC y lo que hace la empresa. Abdul Haseeb: Profesionalmente, soy el Director General de TMC. TMC es ahora una empresa de TI de alrededor de 1.000 personas. Nos centramos principalmente en la implementación de SAP, la ciberseguridad, la IA digital y los datos. Tenemos presencia en Lahore, Karachi y en mercados internacionales, incluidos los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y los EE. UU. He estado dirigiendo esta organización durante aproximadamente 16 años y hemos visto un crecimiento tanto orgánico como inorgánico, incluidas adquisiciones como SAP Business y Xnrel de Siemens Pakistán, que ahora se han fusionado bajo el paraguas de TMC. BRR: Como experto de la industria, ¿cómo ve el sector de TI de Pakistán hoy en día y cómo se desempeñan las empresas tecnológicas paquistaníes dentro de la tecnología global? ¿Ecosistema?AH: Hay tres maneras de verlo, comenzando con la perspectiva global. Desde un punto de vista global, Pakistán tiene buenos talentos que pueden atraer trabajo. Pero cuando los clientes internacionales analizan más profundamente el nivel de experiencia, tenemos muy poco que ofrecer a escala. A nivel mundial, el trabajo de TI generalmente se divide en tres modelos. El primero es brindar servicios y recursos a empresas consultoras, proyectos y clientes. El segundo es ser un proveedor de tecnología, donde construyes y vendes productos. El tercero es brindar soporte administrativo a grandes empresas internacionales. En Pakistán, operamos principalmente en la primera categoría. No tenemos mucho de la segunda categoría: productos B2B empresariales a gran escala que operan a nivel mundial. Y también nos falta la tercera categoría: la presencia de importantes empresas globales que administran grandes centros de desarrollo o oficinas administrativas aquí. BRR: ¿Cómo se compara esto con los competidores regionales? AH: Si nos fijamos en los países que compiten por el trabajo en servicios, la escala de Pakistán sigue siendo baja en comparación con geografías de tamaño comparable. Incluso Egipto, por ejemplo, ha creado mucho más talento en servicios a escala. India es un punto de referencia completamente diferente. India tiene instalaciones como PwC, SAP Labs y centros de innovación de Oracle. Pakistán no tiene grandes centros de desarrollo internacional como ese. BRR: Usted mencionó una brecha en la experiencia. ¿Qué habilidades específicas le faltan al talento tecnológico paquistaní? AH: Hay que entender la diferencia entre un graduado universitario y un recurso empleable en el mercado global. Una empresa global quiere a alguien productivo en un rol definido, y existe una brecha importante entre esa expectativa y lo que nuestros graduados suelen ofrecer. Un recurso empleable es alguien que tiene experiencia genuina en una pila tecnológica específica. Los mercados internacionales generalmente no contratan “novatos”. Los recién llegados pueden ser incluidos en programas de capacitación locales, pero los clientes globales generalmente quieren profesionales con experiencia. BRR: Entonces, ¿cómo podemos cerrar esta brecha? AH: Necesitamos capacitación a gran escala, y no capacitación superficial. La gente supone que un curso de 3 a 6 meses puede producir un recurso globalmente competitivo, pero eso no es realista. Lo que se requiere es capacitación estructurada en el trabajo, exposición real al proyecto y tiempo en ambientes productivos. Así es como se construye una gran población de profesionales empleables. BRR: ¿Qué papel deben desempeñar las universidades y el mundo académico en esta transformación? AH: Para que el mundo académico desempeñe su papel, debe proporcionar la capacitación y exposición que la industria actualmente tiene que brindar internamente. Las universidades pueden impartir un curso básico sobre SAP u Oracle, pero carecen de una aplicación práctica en la industria. La academia necesita vínculos más fuertes con la industria para que puedan enseñar habilidades prácticas y relevantes para el mercado. Además, las universidades deben mantenerse al día con los ciclos tecnológicos. La tecnología cambia extremadamente rápido. Una pila de tecnología puede tener una vida útil de sólo unos pocos años. Cuando una universidad desarrolla un programa, el mercado ya se ha movido. Las universidades necesitan un mecanismo más sólido para mantenerse al día. BRR: ¿Existen modelos globales que Pakistán pueda emular, particularmente India? AH: En India, grandes empresas como HCL construyeron sus propios campus donde ejecutan programas de capacitación e incorporación a escala. HCL produce alrededor de 5.000 personas capacitadas anualmente, con una parte sustancial capacitada directamente por la empresa. India también tiene instituciones como IIT, que producen talento que cumple con los estándares globales. Pakistán tiene menos instituciones de este tipo. La industria de la India alcanzó una escala valorada en miles de millones de dólares, y esa escala les permitió capacitar y absorber talentos sistemáticamente. BRR: ¿Pakistán necesita inversiones primero para alcanzar esa escala? AH: Es un problema del huevo y la gallina, pero el “barco de la India” ya zarpó. Pakistán ahora tiene que hacerlo de manera orgánica. Empresas como TMC ya están creciendo agresivamente. Aumentamos nuestros ingresos entre un 35% y un 40% anualmente, y otros también se están expandiendo. Si el gobierno quiere ayudar a acelerar esto, hay cosas que puede hacer, pero las empresas continuarán de todos modos. BRR: ¿Cómo aborda TMC la cuestión del talento internamente? AH: Tenemos nuestro propio instituto de capacitación llamado Knowledge Streams. Llevamos a cabo un programa de alianza universitaria y capacitamos a alrededor de 1000 estudiantes anualmente, y contratamos aproximadamente a 250 de ellos. Esto resuelve las necesidades de nuestra propia empresa a nuestra escala actual. Pero si queremos resolverlo a nivel nacional, necesitamos intervenciones mucho más grandes y estructuradas. BRR: ¿Cree que los trabajadores independientes están ayudando al país, o frenándolo? AH: Desde un punto de vista económico, una configuración estructurada siempre es mejor que los trabajadores independientes porque las empresas estructuradas pueden desarrollar capacidades, crear más valor, capacitar a las personas y escalar. No estoy desalentando a los trabajadores independientes. Pero si se quiere que el país ascienda en la cadena de valor, se necesitan empresas fuertes. Las empresas pueden convertirse en entidades de miles de millones de dólares y construir sistemas, incluyendo capacitación, desarrollo de productos y exportaciones a escala. En este momento, los trabajadores independientes reciben incentivos como el 1% de impuesto sobre la renta, mientras que las empresas registradas enfrentan impuestos mucho más altos, en algunos casos hasta el 33% sobre el ingreso interno. Esto crea un desequilibrio estructural. Las empresas son las que pueden ofrecer escala, servicios de mayor valor agregado y desarrollo de ecosistemas a largo plazo. El entorno político debería reflejar eso. BRR: ¿Cómo puede Pakistán ir más allá de los modelos tradicionales de subcontratación/BPO hacia servicios más innovadores y de valor agregado? AH: Hay múltiples dimensiones. Primero, debemos aumentar el cociente de talento. Esto incluye mejorar la forma en que las universidades producen talento y cómo las empresas capacitan a personas con experiencia auténtica. En segundo lugar, necesitamos más espíritu empresarial. Los emprendedores son quienes construyen negocios de alto margen, impulsan la innovación y hacen crecer el ecosistema. En tercer lugar está el consumo interno. Pakistán es un país grande. Si aumentamos la adopción de tecnología autóctona internamente, desarrollaremos capacidades y soluciones más profundas, e iremos más allá de la facturación por horas mercantilizada. Esto es similar al modelo de China: nutrir y nutrir a la industria internamente primero. BRR: ¿Qué importancia tiene el desarrollo autóctono de la IA y las tecnologías emergentes para el futuro digital de Pakistán? AH: La tecnología siempre está surgiendo. No existe el concepto de “tecnología pasada”. En el negocio de la tecnología, usted está conduciendo la apisonadora o es parte de la carretera que está siendo arrasada. India se montó con éxito en la ola de las nubes. Perdimos ese barco. Ahora hay una ola de IA y debemos aprovecharla plenamente. A nivel mundial, el crecimiento ahora está siendo impulsado por la IA, ya sea que se mire a China, Estados Unidos o los principales líderes tecnológicos globales. Todo, desde la geopolítica hasta la economía global, depende cada vez más de la IA. Nuestro foco debería estar en la IA. BRR: ¿Dónde nos encontramos como país en términos de progreso en IA? AH: Somos lentos. La reciente cumbre sobre IA fue un buen paso y dio inicio a una campaña. Pero necesitamos IA en nuestras escuelas, lugares de trabajo y departamentos gubernamentales. Necesitamos agresividad. Mire a los Emiratos Árabes Unidos, Qatar o Estados Unidos. Las empresas ya están reestructurando sus fuerzas laborales utilizando IA. La IA definirá el futuro de las naciones. BRR: ¿Debería Pakistán centrarse en atraer inversión extranjera? ¿Es realista atraer empresas como Google? AH: No necesariamente necesitamos “inversión” en el sentido tradicional. Lo que necesitamos es que las empresas extranjeras establezcan oficinas administrativas y centros de desarrollo aquí. Así es como se produce la transferencia de tecnología. No deberíamos centrarnos únicamente en la IED. Las empresas vendrán si eso las beneficia. Históricamente, Pakistán también ha tenido problemas como restricciones a la repatriación de ganancias, que desalentaron a las empresas internacionales. Ahora debemos crear un entorno empresarial en el que las empresas quieran venir aquí. La decisión de Google de establecerse en Pakistán es muy apreciada, porque es uno de los cuatro principales impulsores mundiales de la IA. Deberíamos darles la bienvenida con los brazos abiertos. BRR: ¿Cree que Pakistán está excesivamente regulado? ¿El problema son las regulaciones en sí mismas o la forma en que se implementan? AH: Los países desarrollados en realidad tienen mucha más regulación y cumplimiento que nosotros. Lo que nos falta son las regulaciones adecuadas. En este momento, las empresas de TI tienen que cumplir con muchas cosas que ni siquiera son relevantes para la industria. Lo que necesitamos es una aplicación más estricta de las leyes sobre propiedad intelectual (PI) y contratos. Todo debería estar alineado hacia la facilidad para hacer negocios. BRR: ¿Puede darnos un ejemplo? AH: En Dubai, el Reino Unido o los EE. UU., un proceso puede tener diez pasos, pero ocurre instantáneamente. En Pakistán, incluso un paso puede llevar una eternidad. Por ejemplo, los bancos locales exigen garantías bancarias respaldadas en efectivo. En Estados Unidos, existe un sistema basado en seguros que permite obtener garantías cibernéticas, de rendimiento y de otro tipo en una hora sin bloquear su capital. Esta es la dirección en la que debemos avanzar. BRR: ¿Qué dos o tres reformas importantes recomendaría para el sector de TI de Pakistán en este momento? AH: En primer lugar, la reserva de talento debe abordarse de manera integral. Deberíamos alentar a las empresas a aceptar más recién graduados y capacitarlos. Si una empresa normalmente acepta 10 graduados, debería aceptar 30 o 40. Podemos aprender del sector médico. Los graduados en medicina tienen un trabajo doméstico obligatorio. ¿Por qué no podemos tener un concepto de “empresas tecnológicas docentes” que hagan lo mismo? En segundo lugar, necesitamos iniciativas estructurales para el espíritu empresarial. No se trata solo de préstamos: se trata de tutoría, apoyo al ecosistema y seguimiento de los resultados. En este momento, las iniciativas gubernamentales suelen estar fragmentadas: existen programas de capacitación, microcréditos y espacios de trabajo conjunto, pero por separado. Necesitamos modelos de incubación más profundos y a mayor escala, con más financiación y enfoque.
Los datos oficiales publicados por la Comisión de Planificación sobre pobreza y desigualdad de ingresos no sorprenden. El ingreso real de los hogares, ajustado a la inflación, en 2024-25 es un 13 por ciento menor que el nivel alcanzado en 2015-16, mientras que el consumo real de los hogares ha caído un 8 por ciento durante el mismo período. Esto implica que la economía está estancada y que no hay una historia de crecimiento creíble que el país pueda ofrecer a los inversores. Un resultado obvio de la caída de los ingresos es el aumento de la pobreza, que ahora se encuentra en su nivel más alto en 11 años, mientras que la desigualdad de ingresos se encuentra en su nivel más alto en 27 años. De 240 millones de personas, 70 millones viven por debajo del umbral de pobreza. Eso se traduce en que el 29,4 por ciento de la población lucha por sobrevivir hoy, en comparación con el 21,9 por ciento en 2018-19. Cualquiera que sea el crecimiento que la economía haya presenciado en los últimos años parece haber favorecido a la clase relativamente acomodada. La desigualdad de ingresos, medida por el coeficiente de Gini, es de 31,7 en 2024-25, en comparación con 28,4 en 2018-19. El aumento de la desigualdad es más pronunciado entre los habitantes de zonas rurales, pasando de 25,1 a 29,2. Sin embargo, los habitantes urbanos siguen siendo más desiguales, con la última lectura en 34,4. Al mismo tiempo, la pobreza rural es significativamente mayor y está aumentando más rápidamente, situándose en un asombroso 36,2 por ciento, frente al 28,2 por ciento. El impacto del cambio climático, en forma de inundaciones más frecuentes y cambios en los patrones climáticos, está afectando directamente los medios de vida de los pequeños agricultores. La situación ha empeorado por el mal manejo de los mecanismos de precios de apoyo y las restricciones al comercio de productos básicos impuestas por los gobiernos provinciales y federales. La inflación masiva y la caída del sector manufacturero están perjudicando más gravemente a las poblaciones urbanas. La Manufactura a Gran Escala, uno de los mayores generadores de empleo y de ingresos por exportaciones, tiene una lectura de índice de 115 en 2024-25, significativamente menor que su máximo de 128 en 2021-22. Esto refleja las débiles condiciones del mercado, ya que la tasa oficial de desempleo ha aumentado al 7,1 por ciento desde el 6,3 por ciento en 2021. No todos los subíndices LSM son lentos. Ha habido un repunte reciente en el sector de los automóviles, mientras que la confección de prendas de vestir está obteniendo buenos resultados, como se refleja en el nivel más alto jamás registrado de exportaciones de prendas de vestir confeccionadas. Por otro lado, los alimentos y los textiles, en particular el hilado y el tejido, siguen teniendo dificultades. Los sectores internos que atienden a grandes segmentos de la población no están mostrando signos saludables de crecimiento. La pobreza aumenta mientras la clase media se reduce. Hay un aumento de jóvenes, pero no hay una historia de crecimiento que lo respalde. Ésa es una de las principales razones de la reducción de la inversión, en particular de la inversión extranjera directa, y del éxodo de las empresas multinacionales del país. Hubo una oleada de inversión y euforia de crecimiento a principios de la década de 2000, cuando los niveles de pobreza estaban cayendo y la clase media se estaba expandiendo. La narrativa se centró entonces en el aumento de los ingresos de una amplia población, lo que atrajo inversiones. Ahora, después de alcanzar un pico, la economía en general está estancada. Falta un crecimiento de base amplia y una mejora socioeconómica general. Esto plantea interrogantes sobre la eficacia de políticas de estabilización aplicadas continuamente que no han logrado hacer la transición hacia un modelo de crecimiento sostenible. No hay grandes proyectos de generación de empleo y las exportaciones están estancadas. Los sectores manufactureros existentes tienen poca capacidad, mientras que el sector agrícola está pasando apuros. El sector de servicios no puede expandirse indefinidamente sin una industria manufacturera y una agricultura sólidas. Aunque la economía surgió del shock de la COVID, no ha logrado articular un modelo de crecimiento pospandémico creíble. Recientemente, la dependencia de la inversión, que es esencial para el crecimiento, se ha desplazado hacia la geopolítica, pero hasta ahora esto no ha logrado generar dividendos económicos. Las autoridades deben pensar en términos más amplios. El país ha evitado una cesación de pagos económica, pero su deuda externa a corto plazo y su creciente deuda pública interna siguen siendo los mayores impedimentos para desencadenar un crecimiento acelerado. A principios de la década de 2000, el crecimiento se vio respaldado por la reestructuración de la deuda, lo que creó espacio fiscal para la desregulación y las reformas. Esta vez las calificaciones son deficientes y es necesario repensar la estrategia. Es necesario abordar la deuda, en particular el perfil externo. Los bancos deben desempeñar un papel en la reducción del servicio de la deuda interna, que está desplazando el espacio fiscal para el desarrollo. Los pobres de Pakistán no pueden soportar esta trayectoria indefinidamente. La estabilización mediante el estrangulamiento del crecimiento no es una estrategia viable. Se requiere un replanteamiento audaz para abordar la deuda, ampliar la base impositiva y recortar el gasto público. El Estado debe tomar la iniciativa para que el sector privado pueda seguirlo. Sin esa acción, la pobreza y la desigualdad seguirán siendo elevadas, y la estabilización vacía continuará hasta que surja otra crisis. Copyright Business Recorder, 2026
KARACHI: Se ha observado una tendencia general al alza en los precios del algodón de calidad en el mercado interno del algodón, mientras que los volúmenes comerciales también se han mantenido relativamente mejores. Sin embargo, según fuentes del mercado, la disponibilidad de algodón de calidad está disminuyendo rápidamente, lo que probablemente ejercerá presión sobre los precios en los próximos días. En el plano internacional, los precios del algodón en Nueva York también han registrado un aumento, cuyos efectos también se sienten en el mercado local. Por otra parte, y como nota preocupante para el sector textil, la Junta Federal de Ingresos ha decidido tomar medidas estrictas contra las unidades de hilatura textil por negarse a instalar análisis de vídeo, añadiendo una carga más a una industria que ya se tambalea bajo el peso de un superimpuesto. El experto en economía Syed Mudabbir Shah expresó su seria preocupación por la situación, afirmando que la FBR, que ya había que paralizó el sector del hilado textil, ahora está dando el golpe final para enterrarlo por completo. En el sector agrícola, el Departamento de Agricultura de Punjab ha anunciado la asignación de 700.000 acres de tierra para el cultivo de algodón temprano. Sin embargo, vale la pena señalar que Pakistán ya no es autosuficiente en la producción de algodón y, debido a los persistentes desafíos de producción, el país se ha vuelto muy dependiente de las importaciones, lo que está imponiendo una carga adicional a la economía nacional. Además, la disputa sobre el Cotton Exchange Building sigue sin resolverse y el asunto ha sido remitido al honorable tribunal. Según los detalles, se ha observado estabilidad en los precios del algodón en todo el mercado interno del algodón, impulsada en gran medida por el gran interés de las fábricas textiles en adquirir algodón de calidad. A medida que la disponibilidad de algodón de calidad continúa disminuyendo cada día que pasa, los grandes grupos de fábricas textiles están actuando rápidamente para asegurar el algodón de calidad que quede en el mercado. Por otra parte, varias desmotadoras que aún mantienen existencias de algodón de calidad exigen precios más altos, mientras que dos grandes comerciantes también venden activamente algodón en el mercado. En general, los volúmenes comerciales están mostrando una mejora en comparación con los días anteriores, aunque la actividad comercial se está desacelerando gradualmente debido al mes sagrado del Ramadán. En el sector agrícola, Punjab ha elaborado un programa para cultivar algodón temprano en 700.000 acres este año. En las regiones fértiles de Sindh, la siembra temprana se realiza como tradicionalmente cada temporada. El algodón se planta después de la cosecha de trigo, y en las zonas donde no se cultivó trigo, también se siembra algodón temprano para hacer un uso productivo de la tierra disponible. El sector textil del país continúa en un estado de angustia, y la Asociación de Molinos Textiles de Pakistán (APTMA) periódicamente transmite sus quejas al gobierno; sin embargo, estas quejas no reciben atención, por lo que las condiciones de las fábricas textiles no cambian. Todas las industrias se han opuesto firmemente al Superimpuesto impuesto por el gobierno y han solicitado su retirada inmediata. Por otro lado, el edificio de la Bolsa de Algodón de Karachi ha sido sellado por ETBP con la ayuda de la FIA desde el 12 de diciembre. Se ha presentado un caso ante el honorable tribunal, cuya audiencia está prevista para el 4 de marzo. Debido al sellado del edificio de la Bolsa de Algodón, la tasa diaria al contado del algodón no se ha emitido desde el 12 de diciembre, lo que ha creado una sensación de incertidumbre en el mercado. En las provincias de Sindh y Punjab, los precios del algodón de calidad oscilan entre Rs. 15.300 y rupias. 16.800 por maund, dependiendo de la calidad y las condiciones de pago. Naseem Usman, presidente del Karachi Cotton Brokers Forum, afirmó que una tendencia alcista general seguía siendo dominante en los precios internacionales de futuros del algodón. Los futuros del algodón de Nueva York se cotizaban entre 64 y 69 centavos de dólar por libra. Según el informe semanal de exportaciones y ventas del USDA, se vendieron un total de 466.300 fardos durante el año 2025-26, con Vietnam encabezando la lista con la compra de 144.800 fardos, Bangladesh en segundo lugar con 126.400 fardos y Pakistán asegurando la tercera posición con 50.000 fardos. Para el año 2026-27, se vendieron un total de 33.100 fardos. vendidos: Bangladesh encabezó la lista con la compra de 15.000 fardos, Guatemala obtuvo el segundo lugar con 13.200 fardos y Nicaragua quedó en tercer lugar con 2.600 fardos. Durante el mismo período, las exportaciones totales ascendieron a 172.600 fardos, con Vietnam encabezando la lista importando 51.500 fardos, Turquía en segundo lugar con 36.700 fardos y Pakistán asegurando la tercera posición con 20.000 fardos. La Junta Federal de Ingresos (FBR) ha decidido tomar medidas estrictas contra las unidades de hilatura textil que se niegan a instalar sistemas de análisis de vídeo (Digital Eye) en sus instalaciones. Estas medidas incluyen restricciones a la importación, sellado de locales comerciales, sanciones, suspensión del registro de impuestos sobre las ventas, listas negras y otras medidas. Las fuentes dijeron a Business Recorder que la FBR ha decidido tomar medidas integrales para hacer cumplir los sistemas de monitoreo de video o análisis de video en las unidades de hilatura. Se ha ordenado a todas las formaciones de campo de la FBR que tomen medidas estrictas contra las unidades de hilatura que no cumplan, y estas medidas se aplicarán en caso de que dichas unidades no cooperen. = De un total de 421 unidades de hilatura registradas, aproximadamente 300 están actualmente operativas, donde se instalarán completamente sistemas Digital Eye para monitorear el movimiento de fardos de algodón indocumentados. Las unidades que se resistan al cumplimiento se enfrentarán a prohibiciones de importación, multas, sellado de locales comerciales, suspensión del registro del impuesto sobre las ventas, listas negras y obstrucción en el despacho de los sitios de producción. Según los detalles, la FBR había decidido anteriormente monitorear electrónicamente la producción de las unidades registradas a través de análisis de video a partir del 1 de noviembre, pero la fecha límite pasó sin implementación. Posteriormente, el plazo se amplió hasta el 31 de diciembre de 2025, fecha que también ha expirado. El consumo total de algodón de las unidades textiles asciende a aproximadamente 13 millones de fardos, de los cuales entre 5 y 6 millones de fardos proceden de la producción nacional y el resto son importados. Alrededor de 9 millones de fardos están cubiertos por el impuesto neto, mientras que el resto se consume localmente sin pagar el impuesto sobre las ventas, comúnmente conocido en el lenguaje local como “gol maal”. El objetivo de la FBR es capturar este gol maal no declarado. La Junta Federal de Ingresos (FBR) de Pakistán ha declarado que instalará sistemas de análisis de vídeo digital en todas las unidades de hilado textil del país a cualquier precio, preparando el escenario para una gran confrontación con uno de los sectores industriales más críticos del país. La FBR considera que la etapa de hilado es un punto clave en la cadena de suministro textil para monitorear el movimiento de fardos de algodón indocumentados. Los funcionarios confirmaron que la Asociación de Fábricas Textiles de Pakistán (APTMA) se ha resistido a la implementación de sistemas de análisis de video a nivel de hilatura. Anteriormente, la FBR había garantizado a las unidades de hilado textil créditos fiscales para cubrir los costos de instalación de los sistemas de vigilancia, y se había formado un comité conjunto FBR-APTMA para supervisar el despliegue. Cuando las unidades afectadas acudieron al Tribunal Superior de Lahore en busca de reparación, el tribunal se negó a conceder una orden de suspensión de la instalación. La FBR ha advertido ahora que procederá con el despliegue de todos modos y tomará medidas estrictas contra cualquier unidad que se niegue a cumplir. El hecho se produce en el contexto de una crisis cada vez más profunda en el sector algodonero de Pakistán. Un nuevo informe publicado por EMPAK Strategies advierte que Pakistán ha perdido la autosuficiencia en algodón que mantuvo durante décadas y ahora se está volviendo rápidamente dependiente de costosas importaciones, lo que ejerce una presión cada vez mayor sobre las reservas de divisas y genera serias preocupaciones sobre el futuro de la industria exportadora más grande del país. Según el informe, si bien el sector algodonero de Pakistán mostró algunos signos de recuperación durante la temporada 2024-25, los profundos problemas estructurales y las presiones relacionadas con el clima continúan planteando graves amenazas a la estabilidad a largo plazo. Aunque la superficie cultivada ha aumentado en comparación con los últimos años, sigue estando muy por debajo de los niveles registrados hace una década, lo que refleja una recuperación incompleta tras la prolongada caída del sector. La producción de algodón de esta temporada se estima en aproximadamente cinco millones de fardos, lo que representa una modesta recuperación con respecto a las graves pérdidas de años anteriores. La producción había caído de alrededor de siete millones de fardos en 2015-16 a aproximadamente 3,9 millones de fardos en 2022-23, impulsada por crisis ambientales, lagunas políticas y cambios en los patrones de cultivo. Los investigadores describen la recuperación actual como frágil e insuficiente para restaurar el estatus anterior de Pakistán como productor en gran medida autosuficiente. El país ahora depende en gran medida de las importaciones para satisfacer la demanda interna y gasta entre dos y tres mil millones de dólares al año en importaciones de algodón. El analista algodonero Syed Mudabbir Shah ha descrito la campaña de vigilancia de la FBR como “el golpe final para enterrar al sector del hilado después de haberlo matado ya”. Señaló que las hilanderías de Pakistán ya enfrentan la electricidad más cara de la región, altos costos de endeudamiento y elevadas tasas de interés. Señaló además que entre las cuatro principales naciones textiles de la región –China, Vietnam, Bangladesh e India– ninguna autoridad tributaria ha instalado cámaras de vigilancia dentro de las hilanderías, lo que plantea interrogantes sobre por qué Pakistán está aplicando una medida que no tiene precedentes regionales. Los conocedores de la industria han planteado preocupaciones adicionales más allá de la desventaja competitiva. Los informes indican que a las hilanderías se les está pidiendo que paguen honorarios de instalación de cuatro a cinco millones de rupias por unidad de los sistemas de cámaras, incluso cuando la FBR ha retenido reembolsos de impuestos adeudados a las mismas hilanderías. El propietario de una hilandería de Karachi advirtió que, así como los datos de la NADRA supuestamente están disponibles en el mercado por unos pocos cientos de rupias, las secuencias de video del interior de las hilanderías podrían terminar de manera similar siendo comercializadas, exponiendo información comercial sensible. Las hilanderías guardan sus volúmenes de producción, configuraciones de maquinaria y métodos operativos como secretos comerciales muy guardados en un entorno ferozmente competitivo. Dos fábricas que utilizan maquinaria idéntica pueden producir productos muy diferentes debido a técnicas patentadas, y ningún propietario de una fábrica está dispuesto a exponer esos métodos a los competidores o al mercado en general. La industria también está lidiando con cierres severos. Un gran número de hilanderías cerraron en todo Pakistán durante el año pasado, y se estima que sólo en Punjab están a punto de cerrar entre 30 y 40 hilanderías. Los representantes de la industria subrayan que una sola fábrica que opera con 20.000 husos proporciona empleo directo e indirecto a más de 3.000 personas, lo que hace que el colapso del sector sea una grave amenaza para los medios de vida en todo el país. Los críticos argumentan que 34 departamentos gubernamentales ya han socavado colectivamente la industria del hilado y cuestionan qué garantía existe de que los funcionarios de FBR, una vez que se les haya concedido acceso a las cámaras a las instalaciones de la fábrica, no utilicen esa influencia para chantajear. Copyright Business Recorder, 2026
EDITORIAL: La economía de Pakistán no logra encontrar el camino hacia el éxito. El modelo subyacente sigue siendo el mismo; sólo cambian las caras. Se ha convertido en una lucha por hacerse con un trozo de un pastel cada vez más pequeño. Se está ignorando por completo la estructura básica para la movilidad social y económica ascendente. La desigualdad y la pobreza están aumentando, mientras que la situación fiscal del estado se está deteriorando. Necesita un reinicio. Una forma comprobada de avanzar es elevar a las masas mediante la creación de oportunidades económicas. En una generación, muchos países han logrado movilidad social a través de ganancias económicas impulsadas principalmente por un crecimiento impulsado por las exportaciones. Eso es lo que Pakistán debería esforzarse, junto con una reforma masiva de la gobernanza en la prestación de servicios públicos, especialmente en educación. Se reconoce –al menos en lemas y discursos públicos– la importancia del mejoramiento económico y social a través del crecimiento basado en las exportaciones. Sin embargo, las realidades sobre el terreno son marcadamente diferentes. El poder fiscal está en manos de las provincias, y las más grandes están gastando generosamente. Los partidos políticos en el poder parecen reacios a ejercer un control firme en el centro, prefiriendo en cambio retener los recursos fiscales dentro de sus respectivas provincias. Esto explica su resistencia a delegar el poder al tercer nivel de gobierno. Hay pocos incentivos para ampliar la tributación dentro de los ámbitos municipal y provincial. En cambio, la carga recae sobre el gobierno federal, que grava fuertemente los ingresos formales. Al mismo tiempo, las ineficiencias en el sector energético están erosionando la competitividad en los mercados de exportación. La recaudación de impuestos sobre la tierra es mínima: Punjab recauda menos impuestos relacionados con la propiedad que una sola ciudad importante de la India. El impuesto sobre la renta agrícola y el impuesto sobre las ventas de servicios siguen estando muy por debajo del potencial, mientras que la industria manufacturera está cargada por altos impuestos y energía cara. El gobierno federal está al borde de la quiebra y exige que las provincias compartan la carga. La base impositiva debe ampliarse incorporando a todos los interesados a la red. Se debe empoderar a los municipios para recaudar impuestos y brindar servicios que hagan que las ciudades sean más habitables. Al mismo tiempo, el gobierno federal debe reducir su huella en el sector energético. La carga de la deuda del sector debería compartirse con las provincias. Las empresas estatales deben limpiarse y privatizarse, como se ha intentado en el caso de la compañía aérea nacional PIA. El gobierno debe reducir su tamaño total. Se necesita una mayor prudencia fiscal especialmente a nivel provincial, donde proliferan las nuevas inducciones al empleo público. Esta tendencia debe detenerse. Incluso si se hace todo esto, la coherencia de las políticas sigue siendo imperativa. Actualmente es el mayor impedimento para la inversión, que se encuentra en su nivel más bajo en varias décadas. La inversión extranjera directa casi se ha agotado y hay pocas señales de nuevas inversiones locales en sectores orientados a la exportación. La retórica del gobierno no es suficiente. Es necesario restaurar la credibilidad. Con cada cambio de régimen, las políticas cambian drásticamente, a menudo en 180 grados, y la atención tiende a debilitar a la oposición y a los grupos empresariales asociados en lugar de garantizar la continuidad económica. La represión política puede crear una ilusión de estabilidad, pero no atrae inversiones. El crecimiento sostenible requiere inclusión y fortaleza institucional. La excesiva dependencia de las remesas de los trabajadores para financiar el déficit comercial no permitirá que la economía progrese estructuralmente. Los flujos de remesas se utilizan en gran medida para el consumo, que impulsa las importaciones. Esto crea una ilusión de estabilidad externa al tiempo que retrasa la corrección estructural necesaria. Falta el reinicio estructural. A menos que se aborden los fundamentos, el ciclo simplemente continuará. Copyright Business Recorder, 2026
Los corredores ven una modesta ventaja para CSL, pero son muy optimistas con respecto a este rival más pequeño. La publicación Olvídese de las acciones de CSL, estas acciones de biotecnología de ASX podrían triplicar su valor apareció por primera vez en The Motley Fool Australia.
Minor Food, una subsidiaria de Minor International, que cotiza en la SET, está explorando una oferta pública inicial (IPO) en Hong Kong para fin de año, mientras que su división hotelera, Minor Hotels, se prepara para lanzar un fideicomiso de inversión en bienes raíces (REIT) de mil millones de dólares.
Pacgold (PGO:AU) ha anunciado oro de alta ley en los resultados iniciales de la perforación de la presa White. Descargue el PDF aquí.