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De izquierda a derecha, un robot humanoide Atlas, Esther Yim, analista senior de Samsung Securities, y Koh Tae-bong, director ejecutivo de la sede de investigación de iM Securities. [YOMHAP/SAMSUNG SECURITIES/PARK SANG-MOON] [MONEY MOVER] El capital entra y sale de Corea, impulsado por una variedad de fuerzas económicas y geopolíticas. En nuestra serie "Money Mover", exploramos desarrollos clave del mercado que podrían dar forma a las decisiones de inversión e influir en el flujo de fondos globales. —ED. Durante más de una década, las acciones de Hyundai Motor se movieron lateralmente en una banda de 100.000 a 200.000 wones (entre 70 y 140 dólares), incluso cuando el fabricante de automóviles coreano registró ganancias récord y amplió su presencia en Estados Unidos. Sin embargo, el debut de su robot humanoide Atlas, estrechamente custodiado, cambió drásticamente la narrativa y envió las acciones por encima del nivel de 600.000 wones. Ahora, algunos analistas incluso proyectan que Hyundai algún día podría superar la capitalización de mercado de la japonesa Toyota Motor, un escenario que durante mucho tiempo pareció inverosímil. Aunque persiste una visión divergente debido a la presencia dominante de Hyundai en vehículos eléctricos o conducción autónoma y un despliegue práctico no probado de sus robots, el consenso sugiere que un impulso sustancial en la valoración de mercado de Hyundai podría afianzarse para 2028, particularmente dependiendo de la posible salida a bolsa de Boston Dynamics, con sede en Massachusetts, propiedad en un 88 por ciento de Hyundai Motor. Artículo relacionadoHyundai no trajo más automóviles a CES 2026. En su lugar, trajo robots. Dentro del silencio calculado de Hyundai sobre Boston DynamicsExclusiva: la planta de Hyundai en Georgia utilizará el robot humanoide Atlas de Boston Dynamics a partir de octubre Atlas, la creación de la empresa de robótica, se presentó por primera vez en CES 2026 en Las Vegas el 5 de enero, con un objetivo de producción concreto de 30.000 unidades para 2028 e integración en líneas de fabricación reales. "En un mercado de robótica humanoide efectivamente dominado por el Optimus de Tesla, a través de Atlas, Hyundai Motor ha demostrado que tiene el potencial de plantear un desafío creíble al actual", dijo Koh Tae-bong, director ejecutivo de la sede de investigación de iM Securities, durante una entrevista reciente con el Korea JoongAng Daily. El Grupo Toyota, por el contrario, aún no ha logrado avances significativos en robots humanoides y continúa enfatizando la tecnología híbrida sobre los vehículos eléctricos completos, lo que genera preocupaciones de que pueda quedar rezagada en futuros motores de crecimiento. Un robot humanoide Atlas, desarrollado por Boston Dynamics, saluda a los visitantes durante una presentación principal de Hyundai Motor Group en el CES 2026 en Las Vegas el 5 de enero. [SARAH CHEA] El entusiasmo de los inversores se amplificó aún más por la visible colaboración con Nvidia en el área de la conducción autónoma, un sector en el que Hyundai fracasó durante una década. La capitalización de mercado de Hyundai Motor asciende aproximadamente a 138 billones de wones hasta el viernes, y cuando se combina con los 80 billones de wones de Kia, la valoración total del conglomerado supera los 200 billones de wones, mientras que la de Toyota asciende a 470 billones de wones. Las acciones de Hyundai, que cotizaban a unos 300.000 wones antes del CES, se duplicaron con creces para cerrar en 674.000 wones el viernes. El Korea JoongAng Daily habló con Koh, Esther Yim, analista senior de Samsung Securities, y Jason Lui, jefe de estrategia de acciones y derivados de APAC en BNP Paribas, para discutir el valor corporativo futuro y las perspectivas bursátiles de Hyundai Motor. P. ¿Está de acuerdo en que Hyundai podría superar a Toyota en capitalización de mercado en los próximos años? Yim: Hyundai está evolucionando hacia una empresa impulsada por la robótica, transformando sus capacidades de vehículos definidos por software de una debilidad relativa a una fortaleza estratégica, al mismo tiempo que posee tecnología de baterías de estado sólido. Si el mercado comienza a reconocer plenamente estos activos, creo que Hyundai podría superar a Toyota en capitalización de mercado. En el segmento de vehículos eléctricos, Hyundai ya tiene una ventaja sobre Toyota y Volkswagen. Su tradicional debilidad en la conducción autónoma se está abordando mediante la adquisición de talento estratégico y la colaboración con Nvidia. Si las tecnologías de robótica y baterías de estado sólido de Hyundai se validaran en el campo, el punto de referencia de valoración de la compañía cambiaría, y Tesla, en lugar de Toyota, se convertiría en el comparador más relevante. Koh: Es totalmente factible. La relación precio-beneficio actual de Hyundai es de aproximadamente 12 veces, mientras que Tesla cotiza a alrededor de 320 veces. Si también se tiene en cuenta la valoración de Boston Dynamics, el múltiplo implícito de Hyundai probablemente caería entre 12 y 320 veces. Liu: Nuestro múltiplo precio-beneficio objetivo de 12 veces implica una valoración precio-beneficio efectiva de 10,3 veces para el negocio automotriz principal de Hyundai en 2026, después de excluir sus participaciones en Hyundai Motor India y Boston Dynamics. Después de la recalificación de los fabricantes de automóviles coreanos, impulsada por el fuerte sentimiento del mercado por el concepto de robot humanoide, creemos que una relación precio-beneficio diez veces mayor en los próximos doce meses es una valoración justa para su negocio de automóviles cuando lo comparamos con los fabricantes de automóviles japoneses, que se sitúa en 9,8 veces para el año fiscal que finaliza en marzo de 2027. Creemos que Kia tiene un mejor potencial de crecimiento en términos de volumen de ventas de automóviles, y el precio de sus acciones todavía se cotiza actualmente a un múltiplo atractivo en relación con el de Hyundai Motor y el Fabricantes de automóviles japoneses. Koh Tae-bong, director ejecutivo de la sede de investigación de iM Securities, habla durante una entrevista con el Korea JoongAng Daily en Yeouido, al oeste de Seúl, el 13 de febrero. [PARK SANG-MOON] Mientras las acciones de Hyundai siguen estableciendo nuevos récords, alimentando el entusiasmo de los inversores, algunos advierten sobre un sobrecalentamiento. ¿Hasta qué punto es sostenible el repunte y qué catalizadores podrían desencadenar nuevas subidas (o un retroceso)? Koh: Los inversores se han preguntado durante mucho tiempo por qué los esfuerzos en robótica de Hyundai no han reflejado el progreso del Optimus de Tesla. Sin embargo, el reciente repunte de las acciones refleja un cambio de percepción: la presentación pública de Atlas convenció al mercado de que Hyundai podría lograrlo. En este contexto, la noticia de la colaboración de Boston Dynamics con Google DeepMind es particularmente significativa. Anteriormente, por mucho que Hyundai desarrollara su hardware, no podía igualar a Optimus en términos de integración de datos del mundo real, lo que influye directamente en el "cerebro" del robot. Pero al aprovechar la experiencia de DeepMind, Hyundai ahora está dando pasos en la misma dirección que Tesla, razón por la cual el mercado está comenzando a valorar una probabilidad más tangible de que su iniciativa de robótica llegue a buen término. El año pasado, Nvidia se asoció con Disney y DeepMind para mejorar las capacidades de aprendizaje cognitivo de los robots, y Boston Dynamics es el principal beneficiario de estas sinergias tecnológicas. Yim: En un entorno que evoluciona tan rápidamente, donde la IA está preparada para remodelar los sistemas sociales y la demanda futura en todos los ámbitos, la continua dependencia excesiva de la tecnología de combustión interna prácticamente garantiza una disminución en las ventas de Hyundai y Kia. Fuera de mercados como Estados Unidos e India, donde los fabricantes de automóviles chinos aún no han establecido un punto de apoyo, Hyundai y Kia están perdiendo terreno frente a sus competidores chinos. Como reflejo de esta incertidumbre, hace apenas tres meses, la relación precio-beneficio de las empresas languideció en apenas 4 o 5 veces, lo que nos dice que hay una perspectiva sombría a largo plazo para los próximos cuatro o cinco años. La inversión de Hyundai en robótica parece estratégicamente sólida. La iniciativa no la emprende únicamente Hyundai; Kia y Hyundai Mobis también participan, aportando amplios recursos de capital. Los catalizadores clave para una mayor apreciación de las acciones incluyen anuncios relacionados con la inversión en robótica, como centros de capacitación o construcción de fábricas, así como desarrollos regulatorios en Estados Unidos e hitos como el lanzamiento de Optimus de Tesla. Por el contrario, podría surgir una caída en las acciones si el ritmo del desarrollo de la robótica no cumple con las expectativas del mercado, o si el progreso de la conducción autónoma de Hyundai no logra satisfacer el optimismo de los inversores. El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, en el centro, toma una fotografía con el presidente ejecutivo de Samsung Electronics, Lee Jae-yong, a la izquierda, y el presidente ejecutivo de Hyundai Motor Group, Euisun Chung, durante una cena en un restaurante de pollo en el sur de Seúl, el 30 de octubre de 2025. [CUERPO DE PRENSA CONJUNTO] Muchos en la comunidad inversora proyectan que la valoración de Boston Dynamics podría alcanzar hasta 150 billones de wones. ¿Cuál es su perspectiva y cuándo espera que la empresa salga a bolsa? Koh: La comparación estadounidense más cercana a Boston Dynamics es Figure AI, que actualmente está valorada en aproximadamente 56 billones de wones. Creo que Boston Dynamics podría alcanzar al menos ese nivel, y probablemente más, porque tiene activos de los que carece Figure AI. Figure AI no posee instalaciones de producción, mientras que Hyundai por sí sola tendrá capacidad para producir 30.000 unidades para 2028. Esta escala implica que la tecnología robótica podría avanzar dramáticamente en los próximos dos o tres años, lo que justifica una valoración proyectada para Boston Dynamics de más de 100 billones de wones. El momento más lógico para la posible oferta pública inicial (IPO) parece ser 2028. Para entonces, es probable que el precio de las acciones haya aumentado significativamente. Sin embargo, podría haber circunstancias excepcionales; por ejemplo, si el presidente honorario Chung Mong-koo falleciera antes de esa fecha, las cuestiones de herencia podrían requerir una cotización más rápida. Yim: La comparación más cercana a Boston Dynamics es Figure AI, que fue valorada en $38 mil millones durante su Serie C en 2025. Boston Dynamics históricamente ha sobresalido en tecnología de control de acciones, pero se ha quedado atrás en razonamiento físico e inteligencia general. El anuncio en CES de que Atlas aprovecharía el modelo básico de robótica de Google DeepMind ha aumentado considerablemente la confianza en su viabilidad comercial. Figure AI desarrolla sus modelos básicos y de acción internamente, utilizando el chip Thor de Nvidia para realizar inferencias. Por el contrario, Atlas combina el modelo básico de DeepMind, los chips Nvidia Thor y la infraestructura de producción, distribución y posventa de Hyundai. Hyundai también proporciona el centro de datos y los conjuntos de datos, lo que permite una rápida producción en masa, que es su clara ventaja sobre la Figura AI. Las empresas con tecnología superior a la Figura AI incluyen a Tesla y Xpeng de China, que desarrollan modelos básicos, modelos de visión-acción, chips de inferencia y producción totalmente interna. Boston Dynamics por sí solo no puede igualarlos técnicamente, pero Atlas es producto de un ecosistema masivo (Google, Nvidia y Hyundai) y podría considerarse a la par del Optimus de Tesla. Tomando estos factores en conjunto, se espera que la valoración de Boston Dynamics esté a la par con la Figura AI, o hasta un 50 por ciento más alta si se incluye una prima de cotización pública. La ventana de salida a bolsa prevista es de finales de 2027 a principios de 2028, una vez que la producción humanoide sea visible o los clientes externos estén asegurados. Atlas, un robot humanoide de Boston Dynamics, respaldado por Hyundai Motor, hace una demostración de trabajo en una fábrica en el CES 2026 en Las Vegas el 8 de enero. [YONHAP] De cara al futuro, ¿cuáles son los principales desafíos que Hyundai debe abordar para sostener su crecimiento y el impulso del mercado? Liu: Rebajamos la calificación de Hyundai Motor de Outperform a Neutral. Aunque nos gusta Hyundai Motor por su potencial de crecimiento del volumen de ventas gracias a la ampliación de la oferta de productos con investigación y desarrollo de sistemas de propulsión y la expansión de la capacidad en los Estados Unidos y la India, creemos que su negocio de automóviles está bastante valorado con poco potencial de crecimiento después de deducir la valoración de Boston Dynamics y sus participaciones en Kia y Hyundai Motor India. Hemos reducido nuestras previsiones de ganancias para Hyundai Motor en un 22 por ciento para 2026 y un 21 por ciento para 2027. Esta revisión refleja dos factores: primero, el impacto de los aranceles de Estados Unidos sobre las importaciones de vehículos y repuestos de automóviles, que no esperamos que la empresa pueda trasladar materialmente a los consumidores; y segundo, un supuesto de volumen de ventas ligeramente menor, parcialmente compensado por un efecto cambiario favorable. Jason Lui, jefe de estrategia de acciones y derivados de APAC en BNP Paribas [BNP PARIBAS] Koh: Hyundai lleva años apostando por la conducción autónoma, pero los últimos siete años transcurrieron en gran medida sin éxito. El factor crítico es el enfoque de datos en tiempo real de Tesla. El sistema de conducción autónoma total (FSD) de Tesla está respaldado por 15 mil millones de kilómetros (9,3 mil millones de millas) de datos de conducción del mundo real, un conjunto de datos que nadie más puede igualar. Hyundai intentó desarrollar su sistema de forma independiente utilizando datos sintéticos, pero finalmente fracasó. Nvidia enfrentó la misma limitación; Sin datos de conducción del mundo real, ninguna IA autónoma ha podido superar el FSD de Tesla. Ahora, la colaboración de Hyundai con Nvidia podría cambiar la ecuación. Nvidia ha reconocido que los datos sintéticos por sí solos son insuficientes y que se requiere un fabricante de automóviles de producción en masa para generar datos de conducción en el mundo real. En Corea, más del 80 por ciento de los vehículos son Hyundai y Kia, lo que brinda a la empresa una ventaja única para aprovechar datos del mundo real a escala. Esta combinación de capacidad de producción y acceso a datos podría permitir a Hyundai ponerse al día. Los aranceles y otros factores externos aún generan incertidumbre. ¿Qué vías estratégicas podría seguir Hyundai para dirigir su negocio con éxito hacia el futuro? Yim: A largo plazo, la solución pasa por ampliar la producción local y aumentar la productividad a través de robots. Por ejemplo, un robot humanoide que cuesta 135.000 dólares tiene un coste operativo por hora de sólo 9,40 dólares, mientras que un robot de 30.000 dólares cuesta sólo 1,30 dólares por hora. Al adoptar la robótica, Hyundai puede mitigar no sólo los problemas relacionados con los aranceles sino también la competencia de costos de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos. Koh: Desde una perspectiva más amplia, los aranceles son una cuestión transitoria. En una perspectiva más amplia, Corea es inevitablemente parte de la carrera tecnológica global. Está prácticamente garantizado que la implementación de robots en las fábricas mejorará la rentabilidad. Actualmente, el robot Atlas tiene un precio de alrededor de 150.000 dólares. Normalmente, para una empresa manufacturera, los costos laborales representan alrededor del 7 por ciento de los gastos totales de producción en el extranjero, mientras que en Corea superan el 11 por ciento. Reducir incluso la mitad de este coste laboral con robots podría aumentar el beneficio operativo en un seis por ciento. El momento es ideal para Hyundai. Los trabajadores contratados en masa en la planta de Hyundai en Ulsan a finales de los años 1970 y principios de los 1980 se están acercando ahora a la jubilación. Los robots pueden llenar sin problemas estos huecos a medida que salen. Además, a medida que Hyundai continúe ampliando la capacidad en sus plantas de EE. UU., la producción local aumentará naturalmente. POR SARAH CHEA, PARK EUN-JEE [chea.sarah@joongang.co.kr]
