benzingaمنذ 68 ي
**"تراجع الذهب بنسبة 12% مع إجبار مراكز العملات المشفرة ذات الرافعة المالية المفرطة على بيع معادن بقيمة مليار دولار**
عندما انخفض الذهب بنسبة 12% وهوت الفضة بنسبة 33% في جلسة تداول واحدة يوم الجمعة، ركز الحديث في السوق بالكامل تقريبًا على ترشيح كيفن وارش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار. لكن هذا السرد البسيط يغفل ما حدث بالفعل: 79% من الانخفاض لم يكن له علاقة على الإطلاق بالسياسة النقدية.
بدلاً من ذلك، كان الانهيار عبارة عن رد فعل متسلسل ميكانيكي ينتظر الحدوث. وقد أطلقه ثلاثة قوى مترابطة لا يكاد أحد يبلغ عنها: موجة ضخمة من طلبات تغطية الهامش للعملات المشفرة بقيمة 1.68 مليار دولار، وقيام المنظمين بهدوء برفع متطلبات الهامش في ثلاث قارات، وخوارزميات التداول التي حاصرت السوق في حلقة ردود فعل، مما حول التصحيح القياسي بنسبة 5% إلى انخفاض حاد بنسبة 12%.
إن فهم كيفية تعطل هذه الآلية أمر مهم لأنه يكشف أن الأساس الهيكلي الصعودي للمعادن الثمينة (الهيمنة المالية، وتخلص البنوك المركزية من الدولار، والنقص في إمدادات الفضة) لا يزال صلبًا تمامًا. لم تنكسر الفرضية، بل الرافعة المالية هي التي انكسرت.
[وصف لمخطط الذهب يظهر التصحيح بنسبة 12% يوم الجمعة]
**الصلة بالعملات المشفرة التي لم يتوقعها أحد**
لم يبدأ الانهيار في الواقع في أسواق الذهب، بل بدأ في أسواق العقود الآجلة للبيتكوين. في 29 يناير، انخفضت عملة البيتكوين من أكثر من 88,000 دولار إلى أقل من 85,000 دولار في دقائق معدودة، مما أدى إلى عمليات بيع قسرية بقيمة 1.68 مليار دولار عبر بورصات العملات المشفرة. هذا هو أكبر تصفية في يوم واحد منذ انهيار FTX.
إليك الجزء المثير للاهتمام: 93% من هذه الصفقات كانت مراكز شراء طويلة يتم إغلاقها قسرًا، وليس أشخاصًا يختارون البيع. وكان الضرر شديد التركيز: شهدت Hyperliquid وحدها تصفية 598 مليون دولار، 94% منها كانت رهانات شراء طويلة برافعة مالية.
ولكن لماذا يؤدي انهيار العملات المشفرة إلى الإضرار بالذهب والفضة؟
الإجابة هي حسابات "هامش المحفظة". هذه عبارة عن إعدادات متطورة تستخدمها صناديق التحوط والمتداولون المحترفون للتعامل مع جميع رهاناتهم (العملات المشفرة والمعادن والأسهم) كمجموعة واحدة كبيرة من الضمانات. عندما ينهار جزء واحد من المحفظة ويؤدي إلى طلب تغطية الهامش، يجب على المتداول بيع شيء ما على الفور لجمع النقود.
فكر في الأمر على النحو التالي: لديك قرض على سيارة فيراري (بيتكوين) ورهن عقاري على منزلك (ذهب). فجأة، تتعطل سيارة فيراري وتصبح قيمتها صفرًا. يتصل بك البنك ويطلب نقودًا لتغطية القرض. لا يمكنك بيع سيارة فيراري المحطمة، لذلك عليك بيع المنزل على الفور لسداد الدين. كان المنزل على ما يرام (ولم يكن له علاقة بالحادث)، ولكن تم بيعه على أي حال لأن هذا هو المكان الذي توجد فيه الأموال.
يحتاج المتداول الذي يحتفظ بمبلغ 5 ملايين دولار في العقود الآجلة للبيتكوين و 3 ملايين دولار في العقود الآجلة للذهب و 2 مليون دولار في العقود الآجلة للأسهم إلى حوالي 400,000 دولار كهامش برافعة مالية 5:1. عندما تنهار عملة البيتكوين وتمحو 200,000 دولار من القيمة، يتبخر المخزن المؤقت للسلامة للمحفظة بأكملها. يحتاج المتداول فجأة إلى 425,000 دولار كهامش ولكنه لم يتبق لديه سوى 200,000 دولار.
كان الخيار الق