يبدو الهبوط الناعم أكثر معقولية، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدا لاعتباره قد انتهى.
يبدو الهبوط الناعم أكثر معقولية، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا لاعتباره قد انتهى. لقد لخصت هذا عبر صحيفة وول ستريت جورنال (بوابة). ملخص:تتوافق "العلامات الحيوية" الرئيسية للاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة: التضخم يتراجع، والوظائف صامدة، والنمو لا يزال قويا. تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.5% على أساس سنوي في يناير، في حين انخفضت البطالة إلى 4.3%. ويقترب مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي من 3%، مما يبقي المسؤولين حذرين من أن التقدم قد يتوقف فوق 2%. وكانت مكاسب الوظائف متواضعة وضيقة، مما يجعل سوق العمل أكثر هشاشة مما تشير إليه العناوين الرئيسية. هناك طرق عديدة: تباطؤ الاستهلاك أو خفض تكاليف الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من جهة، والطلب المرن الذي يبقي التضخم ثابتا من جهة أخرى. ويظهر الاقتصاد الأمريكي مزيجا واضحا من انخفاض التضخم، وتشغيل العمالة الثابت ونمو الشركات منذ ما قبل الوباء، مما أحيا الآمال في أن "الهبوط الناعم" قد يكون في متناول اليد. وقد عززت البيانات الأخيرة الحجة القائلة بأن التضخم يمكن أن يتراجع نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي البالغ 2% دون انزلاق الاقتصاد إلى الركود، حتى مع استمرار حرص صناع السياسات والمتنبئين بشأن إعلان النجاح. وأظهر تقرير التضخم لشهر يناير/كانون الثاني أن ضغوط الأسعار الأساسية مستمرة في الاعتدال. وارتفعت أسعار المستهلكين الأساسية بنسبة 2.5% عن العام السابق، وهو أدنى مستوى منذ عام 2021. وقد تأثر بعض هذا التحسن بعوامل فنية، لكن القراءة تشير أيضًا إلى قدر أقل من نمط الانكماش في أوائل العام الذي أدى إلى زعزعة استقرار الأسواق في السنوات الأخيرة. وعلى جانب الوظائف، انخفض معدل البطالة إلى 4.3%، وارتفعت الوظائف بنحو 130 ألف وظيفة، مما يشير إلى سوق عمل يتسم بالهدوء ولكنه لا يتصدع. ومع ذلك، تظل الثقة مقيدة لأن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من 3% بدلاً من 2%، وكان التقدم متفاوتاً منذ منتصف عام 2025. ويتوقع العديد من المتنبئين أن يثبت التضخم ثباته هذا العام، حيث تتسرب التكاليف المرتبطة بالتعريفات عبر سلاسل التوريد إلى أسعار التجزئة. وكانت هذه الخلفية سبباً في تحويل مخاوف بنك الاحتياطي الفيدرالي من تجدد ارتفاع التضخم إلى خطر استقرار التضخم فوق المستوى المستهدف. وهناك أيضاً تساؤلات حول متانة سوق العمل. وتشير البيانات المنقحة إلى أن خلق فرص العمل في العام الماضي كان متواضعا وفقا للمعايير التاريخية وتركز في مجموعة ضيقة من القطاعات. وكان معدل البطالة مستقرا جزئيا لأن الشركات أبطأت التوظيف دون الانتقال إلى تسريح العمال على نطاق واسع، وهو التوازن الذي يمكن أن يتغير بسرعة إذا تعثر النمو أو ربحية الشركات. وتشمل المحفزات المحتملة خفض التكاليف بين الشركات التي تعطلت بسبب التعديل الوزاري القائم على الذكاء الاصطناعي للفائزين والخاسرين، أو السحب المستمر من السوق الذي يؤثر على ثروات الأسر وإنفاقها. لكن خطر التضخم الأكبر في الأمد القريب ربما يكون على العكس من ذلك: بقاء المستهلكين على قدر كاف من المرونة للحفاظ على ثبات تضخم الخدمات واستقرار ضغوط الأسعار فوق 2%. تحت السطح، يبدو أن تضخم المساكن بدأ يتراجع، ولكن الخدمات غير المتعلقة بالإسكان تظل شائكة، وأظهرت فئات السلع الحساسة للتعريفات الجمركية علامات عودة التسارع. وأصبح الاقتصاد أقرب إلى الهبوط الناعم مما تصوره كثيرون قبل بضع سنوات، ولكن النتيجة ليست ثابتة. وإذا صمد النمو، فقد تشتد الضغوط السياسية المطالبة بخفض أسعار الفائدة حتى ولو كانت الحجة التقليدية لصالح التخفيف ضعيفة. ومع اقتراب تغيير القيادة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المرحلة التالية قد تتوقف على خيارات السياسة بقدر ما تعتمد على البيانات الواردة. كتب هذا المقال إيمون شيريدان في موقع Investinglive.com.
