"لقد رأينا ذلك. لقد نجحنا": فشل Blue Owl في تأمين تمويل طرف ثالث لمركز بيانات بقيمة 4 مليارات دولار
"لقد رأينا ذلك. لقد مررنا": فشل Blue Owl في تأمين تمويل طرف ثالث لمركز بيانات بقيمة 4 مليارات دولار كما ناقشنا باستفاضة بالأمس، تعاني Blue Owl بالفعل من مشاكل كبيرة بسبب تعرضها لبرامجها، حيث تضطر إلى التخلص من مبلغ كبير من قروضها المرتبطة بـ SaaS (للأطراف ذات الصلة من بين آخرين) حيث إنها تستقبل مستثمري التجزئة في صندوق الائتمان الخاص بها وسط تسونامي من طلبات الاسترداد. نتعلم الآن أن مدير الأصول الائتمانية الخاصة الضخمة يواجه أيضًا تحديات كبيرة في الأجهزة. وفقًا لموقع Insider، فإن شركة Blue Owl - وهي أيضًا مستثمر رائد في طفرة مراكز البيانات التي تمول عددًا لا يحصى من المشاريع بقروض خاصة - لم تتمكن من ترتيب التمويل لمركز بيانات بقيمة 4 مليارات دولار تعمل على تطويره في ولاية بنسلفانيا بعد حث المقرضين على المساعدة في تمويل المشروع في الأشهر الأخيرة. وستشغل CoreWeave، وهي شركة تقدم خدمات الحوسبة السحابية المصنفة على أنها غير مرغوب فيها، اسمًا مراقبًا عن كثب في سباق الذكاء الاصطناعي بسبب توسعها السريع بسبب توسعها السريع. إلى عبء الديون الهائل الذي تحملته لتمويل هذا التوسع الذي أدى إلى إرسال مقايضات العجز الائتماني إلى مستويات قياسية. لدى CoreWeave تصنيف غير مرغوب فيه B1 / B +، وفقًا لـ S&P وMoodys "لقد رأينا ذلك. لقد نجحنا"، قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في أحد البنوك المتخصصة الكبيرة لـ Insider. وقال متحدث باسم Blue Owl إن الشركة "درست" تمويل طرف ثالث لمشروع لانكستر "كما نفعل مع أي صفقة بينما نستكشف البدائل قبل اختيار المسار الأكثر جاذبية للمضي قدمًا". يشير هذا إلى أن شركة Blue Owl لم تكن فقط غير راغبة في تمويل المشروع داخليًا، ولكن عندما حاولت تجميع القرض الخاص، توجهت المكالمات الهاتفية مباشرة إلى البريد الصوتي. ومن المفهوم أن المتحدث باسم Blue Owl، الذي كان يتعرق بالفعل تحت أضواء السوق التي أدت إلى انهيار أسعار أسهمه في الأسابيع الأخيرة، أضاف أن المشروع، الذي قال إنه قيد الإنشاء بالفعل، "تم تمويله بالكامل، وفي الوقت المحدد، وفي حدود الميزانية". لم يكن من الواضح على الفور من "مول" المشروع، كما ذكرت تقارير Insider، فقد رفض المقرضون من الطرف الثالث بينما كانت Blue Owl نفسها تتخلى بقوة عن تعرضها لبرامجها الخاصة. إلى تلك النقطة، يشير Insider إلى أنه من غير الواضح ما إذا كانت Blue Owl تمول البناء بالكامل من رأسمالها الخاص. إذا لم تتمكن شركة Blue Owl من جمع الديون من أجل تطوير لانكستر، فإن الشركة - التي تواجه بالفعل طلبات استرداد ضخمة عبر صناديقها المختلفة - ستكون في مأزق بسبب نفقات نقدية ضخمة محتملة لدفع تكاليف بناء مركز البيانات. ويظهر الوضع التعقيدات والمخاطر التي ينطوي عليها تمويل البناء الضخم للبنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي. قال برينان هوكين، محلل الأسهم في BMO Capital Markets الذي يغطي Blue Owl، إن الصعوبات في جمع الديون لمشروع لانكستر ستثير القلق. "لست على دراية بهذه الصفقة، ولكن إذا كان هناك صراع للعثور على تمويل الديون، فهذا نوع من العلم الأحمر الذي أود التعمق فيه". كيف وصلنا إلى هنا في الصيف الماضي، أعلنت CoreWeave أنها ستستأجر 100 ميجاوات من القدرة الأولية في مركز بيانات لانكستر وربما توسع التزامها. إلى 300 ميجاوات. وقالت الشركة إنها ستضخ ما يصل إلى 6 مليارات دولار في المشروع لتزويده بالرقائق والبنية التحتية السحابية الأخرى. وبعد شهر، في أغسطس، أعلنت شركة Chirisa Technology Parks أنها ستشترك مع Blue Owl and Machine Investment Group لتطوير المشروع. وقالت الشراكة إنها ستوفر تمويلًا بقيمة 4 مليارات دولار، وهو مبلغ منفصل عن استثمار CoreWeave، لدعم بناء مرافق مركز بيانات المشروع. في الخريف، بدأت شركة Blue Owl في شراء التطوير للمقرضين المحتملين، حسبما قال شخص مطلع على هذا الجهد لـ Insider. لقد كان Blue Owl أحد المهندسين الماليين الأكثر "إبداعًا" في ازدهار بناء مراكز البيانات. في العام الماضي، قامت بتنظيم صفقة خارج الميزانية العمومية للدخول في شراكة مع Meta في ملكية حرم مركز بيانات كبير ستقوم Meta ببنائه وتشغيله في لويزيانا. وللتذكير، فإن META غارقة بالفعل في الديون خارج الميزانية العمومية. فيما يلي رسم تخطيطي لـ SPV بقيمة 27.3 مليار دولار مع Blue Owl "Project Beignet" لمركز بيانات Hyperion. لا شيء من هذا يمس الميزانية العمومية لشركة META. توقع مئات المليارات منها في عام 2026 https://t.co/794EgSiiZ9 pic.twitter.com/7hMyVW6Lno — Zerohedge (@zerohedge) 29 يناير 2026 حصلت Blue Owl على ائتمان Meta القوي لجمع 27.3 مليار دولار من سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية مقابل حصتها في أسهم المشروع، يمكن أن تقوم شركة Blue Owl بترتيب نوع مماثل من المركبات التي يمكن أن تحاول الاستفادة من ائتمان عميل من الدرجة الاستثمارية لشركة CoreWeave والذي قد يستخدم منشأة Lancaster أو Nvidia، صانع الرقائق الذي اشترت حصصًا كبيرة في CoreWeave. وقال هوكن إنه من الممكن أيضًا جمع الأموال النقدية لديون البناء من خلال الاستفادة من عملاء المستثمرين المؤسسيين الكبار لتجميع قرض معًا. لقد سعى الكثير من تطوير حرم مراكز البيانات واسعة النطاق إلى الاستفادة من التصنيفات الائتمانية القوية والجيوب العميقة لشركاء التكنولوجيا الكبار. إن تحديات مركز بيانات Coreweave ليست سوى أحدث عقبة تواجهها دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة الآن بعد أن أدرك السوق أن تريليونات من احتياجات التمويل المستقبلية يجب أن يتم ملؤها إلى حد كبير بالديون، بما في ذلك التمويل الحكومي (انظر "سيستغرق الأمر 5 دولارات" تريليون لتمويل دورة الذكاء الاصطناعي، والحكومة الأمريكية في مأزق لأكثر من 1 تريليون دولار") أفاد موقع Insider سابقًا أن البنوك الكبرى واجهت صعوبات مؤخرًا في بيع أجزاء من الديون بقيمة 38 مليار دولار لتمويل بناء مجمعين لمراكز البيانات سيتم ترسيخهما بواسطة Oracle. غالبًا ما تبيع البنوك أجزاء من هذه الالتزامات الكبيرة إلى مقرضين آخرين لتوزيع المخاطر وجني ربح سريع أيضًا. كان التباطؤ في الاهتمام بالمشاركة في هذا التمويل بسبب المخاوف بشأن إنفاق Oracle الهائل على الذكاء الاصطناعي وما إذا كان التصنيف الائتماني لشركة التكنولوجيا قد يتأثر بهذه النفقات. سعت شركة Oracle منذ ذلك الحين إلى تهدئة سوق الإقراض، معلنة أنها ستجمع ما يصل إلى 50 مليار دولار نقدًا من عروض الأسهم والسندات من أجل "الحفاظ على ميزانية عمومية قوية من الدرجة الاستثمارية". تراجعت أسهم Blue Owl عند الفتح إلى أدنى مستوى جديد لها منذ عدة سنوات، على الرغم من أنه لم يكن من الواضح ما إذا كان ذلك بسبب أخبار Coreweave أو بسبب مشكلات أخرى متعددة. من ناحية أخرى، من المحتمل أن يُعزى تفريغ Coreweave اليوم إلى حد كبير إلى أخبار مركز البيانات والتي، ما لم تتمكن من العثور على شريك سخي، لن تكون سوى بداية لصداعها. تايلر دوردنالجمعة، 20/02/2026 - 13:00
