newsbtcمنذ 65 ي
جادل جون هار، المدير الإداري لشركة Swan Bitcoin، يوم الأربعاء بأن المقارنة المتكررة في السوق بين الدورة الحالية والسوق الهابط في عام 2022 تخطئ في نقطة أساسية: لقد تغيرت الخلفية. وفي منشور على موقع X، قال هار إن نطاق بيتكوين الذي يتراوح ما بين 65 ألف دولار إلى 70 ألف دولار تقريبًا كان بمثابة الحد الأدنى خلال الشهرين الماضيين وربما يمثل بالفعل قاع الدورة. قضيته تعتمد على تمييز بسيط. في رأيه، القوى التي حطمت عملة البيتكوين في عام 2022: صدمة التضخم، والتشديد النقدي الشديد، وانهيار السيولة، والعدوى على مستوى الصناعة، إما اختفت أو أصبحت أضعف ماديًا اليوم. وكتب هار: "أولئك الذين يتوقعون المزيد من الانخفاض يعقدون مقارنات مع عام 2022". "لكن المشهد الكلي والتنظيمي والمؤسسي اليوم مختلف جذريا. وتوضح العوامل البنيوية التسعة أدناه لماذا من غير المرجح أن يستمر القياس على عام 2022". نظام كلي مختلف بدأ هار بخلفية الاقتصاد الكلي، حيث وضع التضخم والسياسة النقدية في إطار أول انفصال كبير عن الدورة الأخيرة. وأشار إلى أنه في عام 2022، وصل مؤشر أسعار المستهلك إلى أعلى مستوى له منذ 40 عامًا، مما أدى إلى تآكل القوة الشرائية وإعطاء الاحتياطي الفيدرالي سببًا واضحًا لتشديد السياسة بقوة. واليوم، وصف التضخم بأنه استقر عند حوالي 2.5% إلى 3% على أساس سنوي، وهو مستوى يرى أنه أقل تهديدًا بكثير للأصول الخطرة. القراءة ذات الصلة: يتطلع المضاربون على صعود البيتكوين إلى 78000 دولار، لكن Glassnode تحث على الحذر. تمتد هذه الحجة إلى أسعار الفائدة والميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ونمو الأموال على نطاق واسع. كتب هار أن عام 2022 جلب "أسرع دورة لرفع الأسعار في التاريخ الحديث"، في حين أن البيئة الحالية تتميز بمعدلات ثابتة أو أقل بشكل متواضع. وأشار أيضًا إلى ما وصفه بعودة توسع الميزانية العمومية ونمو M2 لعدة سنوات على أساس شهري، مما أدى إلى تأطير كليهما على أنهما دعم للسيولة وليس رياحًا معاكسة. وتحتل السياسة المالية مكاناً بارزاً في هذا الموضوع أيضاً. وزعم هار أن الإنفاق بالاستدانة في الولايات المتحدة ظل مرتفعاً عند ما يقرب من 5% إلى 6% من الناتج المحلي الإجمالي لأكثر من ثلاث سنوات، مع عدم وجود تراجع ملموس في الأفق. مجتمعة، رسالته هي أن المحرك الكلي الذي يقود عملية التراجع لعام 2022 قد تم استبداله بمحرك يبدو، على الأقل، أكثر حيادية وربما داعمًا. "العدوى، ثم والآن" تنتقل النقطة السادسة التي ذكرها هار من هيكل سوق الماكرو إلى هيكل سوق العملات المشفرة. في روايته، لم يكن عام 2022 مجرد انسحاب، بل كان فشلًا مؤسسيًا متتاليًا عبر الشركات المرتبطة ببعضها البعض بشكل وثيق. لقد انهارت شركات Terra/Luna، وCelsius، وBlockFi، وThree Arrows Capital، وVoyager، وFTX بالتسلسل، مما أدى إلى تضخيم الخسائر وتدمير الثقة في جميع أنحاء القطاع. قراءة ذات صلة: يمكن أن تقترب عملة البيتكوين من اختراق أكبر مع تحول المقاييس الرئيسية، كما يقول مؤسس كابريول، إنه قارن تلك الفترة ببيئة اليوم من خلال القول بأن الأطراف المقابلة المؤسسية أقوى، حتى لو بقيت جيوب من التوتر. وكتب هار: "إن BlockFills هو مثال على الفشل المؤسسي، لكن حجمه يمثل جزءًا صغيرًا من إخفاقات عام 2022". "في هذه الدورة، يتم تداول النظريات فيما يتعلق بعمليات البيع المتتالية المصممة والتي تسببت في نهاية المطاف في انهيار أموال العملات المشفرة ذات الرافعة المالية." الطلب المؤسسي على البيتكوين يركز الجزء الأخير من أطروحة هار على ما يعتبره الفرق الأكثر أهمية بين الدورات: حجم الطلب المؤسسي. وكتب أن الإستراتيجية خصصت حوالي 270 مليون دولار للحصول على ما يقرب من 8000 بيتكوين في عام 2022، مقارنة بـ 22.5 مليار دولار في عام 2025 مقابل 226000 بيتكوين و8.5 مليار دولار أخرى حتى الآن في عام 2026 مقابل 108000 بيتكوين. لقد قام بإقران ذلك بوصول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية وتحول أوسع في الوضع المؤسسي. كتب هار: "إن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية موجودة بالمليارات من الأصول الخاضعة للإدارة". "تقوم شركة بلاك روك بالترويج علنًا لبيتكوين. ويطلق مورجان ستانلي صندوق بيتكوين المتداول في البورصة الفوري الخاص به. وقد عكست شركة فانجارد مسارها وستسمح لعملائها بشراء صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة." كما استشهد أيضًا بوقف جامعة هارفارد باعتباره يتمتع بمكانة كبيرة في البيتكوين، وقال إن لهجة السياسة الفيدرالية في الولايات المتحدة أصبحت أكثر دعمًا بشكل علني. توقف هار عن استدعاء الكلمة مضمونة. وقد أدرج تحذيرًا مفاده أن البيتكوين لا يزال بإمكانه التداول تحت المستويات التي تبدو مدعومة تقنيًا أو هيكليًا، وحذر من أن الصدمات التي تتراوح من الحرب إلى تعطيل سلسلة التوريد إلى نقص الطاقة قد لا تزال تعرقل الإعداد. ومع ذلك، كانت وجهة نظره الأوسع واضحة: إذا تم تحديد عام 2022 من خلال التشديد والتصفية القسرية والغياب المؤسسي، فإن هذه الدورة يمكن تحديدها من خلال السيولة والقدرة على الوصول ومجموعات رأس المال الأعمق. وفي وقت النشر، تم تداول بيتكوين بسعر ٧٣٨٦٢ دولارًا. صورة مميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL.E، مخطط من TradingView.com