financemagnatesمنذ 62 ي
بطيء وثابت يفوز بالسباق؟ كان الشعار القائل بأن الأسهم تحقق عوائد متفوقة على النقد على المدى الطويل هو حجر الزاوية في عرض كل مستشار مالي لعقود من الزمن. ولكن هل قيمة الاستمرار في الاستثمار تفوق صعوبة العثور على أسهم تتفوق في أدائها على الأسهم القابلة للطي؟ قمة سنغافورة: تعرف على أكبر وسطاء APAC الذين تعرفهم (وأولئك الذين لا تعرفهم حتى الآن!) تناولت مقالة في Financial Times بحثًا أجراه البروفيسور هندريك بيسيمبيندر من قسم المالية بجامعة ولاية أريزونا حول أداء الأسهم الفردية. ووجد أن أربعة من كل سبعة أسهم عادية ظهرت في مركز أبحاث أسعار الأوراق المالية منذ عام 1926 حققت عوائد شراء واحتفاظ مدى الحياة أقل من عائدات سندات الخزانة لمدة شهر واحد. وعندما نتحدث عن تكوين الثروة الدولارية مدى الحياة، فإن أفضل 4% من الشركات المدرجة تفسر صافي المكاسب التي حققتها سوق الأوراق المالية الأمريكية بالكامل على مدى المائة عام الماضية، حيث أن الأسهم الأخرى مجتمعة تطابق فقط العوائد التي تقدمها سندات الخزانة. وبعبارة أخرى، كان السهم المتوسط صانعا للخسارة. في الواقع، أظهرت الحسابات أنه من بين ما يقرب من 30 ألف سهم مدرجة على مدى القرن الماضي، كان 46 منها فقط تمثل أكثر من نصف العائد الإجمالي خلال تلك الفترة. يقول بسيمبيندر إن هذه النتائج تسلط الضوء على الدور المهم للانحراف الإيجابي في توزيع عوائد الأسهم الفردية، والذي يعزى إلى الانحراف في العوائد الشهرية وتأثيرات المضاعفة. كما أنها تساعد في تفسير السبب وراء ضعف أداء الاستراتيجيات النشطة سيئة التنوع في أغلب الأحيان عن متوسطات السوق. ولَّد المقال بعض الردود المثيرة للاهتمام، حيث وصف كبير مسؤولي الاستثمار في أحد البنوك الخاصة نتائج بحث بسيمبيندر باعتبارها تذكيراً بمدى عدم تماثل عوائد الأسهم حقاً. وأشار إلى أنه إذا كان عدد صغير من الفائزين المتطرفين يقودون أغلب النتائج الطويلة الأجل، فإن المغزى الضمني لا يتعلق بالانتقاء المستمر للأسهم المناسبة بقدر ما يتعلق بالاستمرار في الاستثمار لتحقيق عوائد مركبة، والتنويع على نطاق واسع، وإعطاء تلك القيم المتطرفة النادرة الوقت للظهور - لأن فقدان حفنة منهم فقط يمكن أن يغير النتائج الإجمالية بشكل ملموس. وجهة نظره هي أنه في حين أن الإغراء يكمن دائمًا في التركيز على العثور على القيم المتطرفة، فإن التحدي الحقيقي في الممارسة العملية هو تجنب الخاسرين الدائمين مع الاستمرار في الاستثمار. هذا هو المكان الذي يقوم فيه التنويع والانضباط برفع العبء الثقيل، خاصة عندما يجعل الإدراك المتأخر كل شيء يبدو أكثر وضوحًا مما كان عليه في ذلك الوقت. العثور على أدلة لحل لغز الاستثمار لم يكن شيرلوك هولمز لاعبًا عاديًا يتطلع إلى انفاق بضعة جنيهات لينفق على شيخوخته. على سبيل المثال، فإن مبلغ 6000 جنيه إسترليني الذي تلقاه من دوق هولدرنيس في مدرسة بريوري في أوائل القرن العشرين سيكون يعادل حوالي مليون جنيه إسترليني بقيمة اليوم. لكن المحقق الخيالي لآرثر كونان دويل لديه ما يعلمنا إياه حول استراتيجية الاستثمار، وفقًا لمدير صندوق أرتميس، فيليب ولستينكروفت. في دراسة باللون القرمزي، بعد أن ألقى هولمز القبض على سائق سيارة الأجرة جيفرسون هوب بتهمة القتل، فاجأ الدكتور واتسون بالإشارة إلى القضية على أنها "بسيطة". ويوضح أن هذه حالة واضحة من القدرة على "التفكير بشكل عكسي". قال للطبيب: "معظم الناس، إذا وصفت لهم سلسلة من الأحداث، سيخبرونك بالنتيجة". "ومع ذلك، هناك عدد قليل من الأشخاص الذين، إذا أخبرتهم بنتيجة ما، سيكونون قادرين على التطور من وعيهم الداخلي ما هي الخطوات التي أدت إلى تلك النتيجة." يلاحظ ولستينكروفت أن معظم المستثمرين يبحثون عن نفس النتيجة النهائية - أعلى إجمالي للعائدات. إذًا، ما الذي يدفع إجمالي العائدات؟ ارتفاع أسعار الأسهم وتوزيعات الأرباح. ما الذي يجعل هذه ترتفع؟ إذا بدأ السهم بأقل من قيمته الحقيقية و/أو ارتفعت أرباحه بسرعة. فهو يميز بين عملية فحص العوامل التي يمكن أن تساعد في تحديد مثل هذه الأسهم وبين تلك الخاصة بمديري الصناديق الذين يفكرون للأمام وليس للخلف. سيستخدم البعض المؤشر كنقطة بداية، ثم يحاولون الحصول على بضع نقاط أساس إضافية هنا وهناك. سيبحث الآخرون عن الشيء الكبير التالي أو يحرصون على مقابلة فرق الإدارة. يقول ولستينكروفت إنه من الممكن أن يؤدي ذلك إلى اختيار الأسهم التي تتفوق في الأداء، لكنه يتساءل لماذا تبدأ بالتفكير للأمام والاستثمار بطريقة تأمل أن تسمح لك بالتغلب على السوق، بدلاً من التفكير بشكل عكسي والتركيز فقط على تلك العوامل التي تعرفها كحقيقة تؤدي إلى تحقيق العائدات. ويقول: "نحن نعرف العوامل التي تدفع أسعار الأسهم للأعلى والأسفل، ونعرف العوامل التي تشير إلى الاتجاه الذي ستتحرك فيه هذه الأسعار". "لذلك، يجب على جميع مديري الصناديق التخلص من أي نظريات تتعارض مع هذه الحقائق". وبدلا من ذلك، يقول إن الكثيرين يفعلون العكس وسيتحدثون عن "إيمانهم" بشركة أو فريق إداري، حتى بعد سلسلة من التحذيرات المتعلقة بالربح. وبعبارة أخرى، فإنهم يحرفون الحقائق لتناسب النظريات. المدخرون في المملكة المتحدة يرفضون الاحتفاظ بالأسهم تشير الأبحاث الجديدة إلى أن حكومة المملكة المتحدة لا يزال أمامها الكثير من العمل الذي يتعين عليها القيام به لإقناع المدخرين بوضع أموالهم في الأسهم والأسهم. ربما يكون تفضيل النقد على المخاطرة هو النتيجة الرئيسية، حيث يقوم 2٪ فقط من أصحاب حسابات التوفير النقدي بتحويل مدخراتهم إلى حساب ISA للأسهم والأسهم منذ أن تم تخفيض مخصص الأول في أواخر العام الماضي. حساب التوفير الفردي للأسهم والأسهم الخاص بك مقابل حساب التوفير النقدي. 20,000 جنيه إسترليني على مدى 20 عامًا: → حساب الحساب الفردي النقدي بنسبة 4% = 43,822 جنيهًا إسترلينيًا → حساب حساب الادخار الفردي الخاص بـ S&S بنسبة 10% = 134,550 جنيهًا إسترلينيًا نفس المبلغ الذي يبلغ 20,000 جنيه إسترليني. نفس الغلاف المعفي من الضرائب. فرق 90,000 جنيه إسترليني. الحساب ليس هو المشكلة. ما تضعه بداخله هو. هل لا يزال الناس يختارون... — 🇬🇧 توم - مستثمر 120 ألف جنيه إسترليني (@2147mill) 25 مارس 2026 أعطت الغالبية العظمى من أصحاب الحسابات (90٪) الأولوية لحماية رأس مالهم الأولي على العوائد المحتملة الأعلى. ومما يثير القلق أن واحدًا من كل أربعة اعترف بأنهم لا يفهمون الأسهم والأسهم، وقال 11٪ فقط إنهم يخططون لفتح حساب للأسهم والأسهم على الرغم من الانخفاض الحاد في كمية النقد التي يمكن وضعها في مثل هذه الحسابات. وكان المدخرون تحت سن الثلاثين أكثر إيجابية بشأن الاستثمار في الأسهم، ولكن حتى ذلك الحين كان اثنان فقط من كل خمسة يعتزمون القيام بذلك قبل إبريل/نيسان 2027. ويشير تحليل دراسة استقصائية مماثلة أجريت في هذا الوقت من العام الماضي إلى أن فهم الاستثمار في الأسهم لم يتحسن إلا بشكل هامشي، على الرغم من الاعتراف بأن أداء الأسهم والأسهم يتفوق على النقد على المدى الطويل. كتب هذا المقال بول جولدن على www.financemagnates.com.