Portafolio Easy Income: edición de marzo de 2026
Este ha sido uno de esos meses en los que la cartera de ingresos logra hacer exactamente aquello para lo que fue creada. No estamos tratando de ganar un concurso de belleza en un mercado de impulso directo. Estamos tratando de recaudar abundantes flujos de efectivo de una amplia combinación de activos que generan ingresos, mantener diversificados la duración y el riesgo crediticio y dejar que los cupones hagan gran parte del trabajo emocional cuando los titulares se ponen feos. Los operadores han retirado las expectativas de recortes de tasas, los rendimientos de los bonos del Tesoro han aumentado y los temores de inflación han vuelto a estar en primer plano. Eso es importante para esta cartera de dos maneras. En primer lugar, el aumento del petróleo respalda las líneas de ingresos vinculadas a la energía, especialmente los fideicomisos de regalías y los nombres de midstream cuyos flujos de efectivo están vinculados directa o indirectamente a los precios y el rendimiento de las materias primas. En segundo lugar, el shock inflacionario es una molestia para los sectores de ingresos sensibles a las tasas, pero no necesariamente un desastre, porque esta cartera no se construyó en torno a una fuente frágil de rendimiento. Se construyó en torno a múltiples flujos de ingresos que responden de manera diferente al estrés. Cuando un rincón del mercado se rebaja, la cartera sigue recibiendo pagos de los otros rincones. Ése es el objetivo de la diversificación en una estrategia de ingresos, y es aún más importante cuando la volatilidad aumenta. El crédito privado y la funda BDC han tenido dificultades, pero creo que los inversores están empezando a confundir la ansiedad por la valoración a precios de mercado con el colapso sistémico. Howard Marks señaló recientemente que no existe ningún problema sistémico en el crédito privado y que el verdadero problema es la velocidad y escala del crecimiento del crédito directo más que el concepto en sí. Ése es exactamente el marco correcto. Los BDC que cotizan en bolsa se han vendido y muchos ahora cotizan con descuentos significativos respecto del valor liquidativo, ya que los inversores se preocupan por posibles rebajas, presión sobre los dividendos y condiciones de financiación más estrictas. En otras palabras, el mercado está castigando a toda la clase de activos antes de haber separado los balances y las culturas de suscripción más sólidos de los operadores más débiles. El mensaje inversor más amplio de Marks siempre ha sido que los mercados oscilan entre el miedo y la complacencia y que los mejores inversores se mantienen selectivos en lugar de abandonar una clase de activos por completo. Esa guía se aplica aquí. Las plataformas de crédito privadas más sólidas todavía tienen relaciones profundas con patrocinadores, acceso a capital, equipos de crédito experimentados y la escala necesaria para superar préstamos difíciles. En un entorno crediticio más difícil, esas ventajas son más importantes, no menos. Los altos rendimientos recurrentes de estas inversiones proporcionan una protección real mientras el mercado supera su ansiedad, y las carteras de ingresos diversificadas pueden darse el lujo de ser pacientes. La manga de ingresos del petróleo y el gas es el beneficiario más obvio de la actual agitación geopolítica. Cuando los mercados petroleros se contraen debido a interrupciones en el suministro, los beneficiarios inmediatos suelen ser las empresas y estructuras que distribuyen efectivo directamente de la producción o el transporte de energía. Los fideicomisos de regalías se benefician de precios más altos de las materias primas, mientras que los operadores midstream a menudo ven flujos de efectivo estables o crecientes de los volúmenes que se mueven a través de ductos, instalaciones de almacenamiento y terminales de exportación. Si los precios de la energía se mantienen elevados, esas distribuciones pueden resistir mejor de lo que muchos inversionistas esperan. El ángulo de la inflación es importante aquí. La energía ha sido el componente principal de la canasta inflacionaria que ha tenido...Historia completa disponible en Benzinga.com
