JPMorgan señala el retroceso de Kospi como una oportunidad para comprar participación
Dan Watkins, director general de Asia Pacífico de J.P. Morgan Asset Management, habla durante una entrevista con JoongAng Ilbo y el Korea JoongAng Daily en la sede de Korea Investment & Securities en Yeouido, al oeste de Seúl, el 17 de marzo. [WOO SANG-JO] Se espera que el índice de referencia de Corea, Kospi, siga siendo atractivo durante los próximos cinco años a pesar de su reciente volatilidad, y el retroceso tras el estallido de la guerra de Irán ofrece potencialmente un punto de entrada para los inversores, según JP Morgan Asset Management (JPMAM). Si bien el aumento de los precios de la energía y el riesgo de una desaceleración económica más amplia a causa de la guerra de Irán podrían afectar la economía impulsada por las exportaciones de Corea en el corto plazo, su sólido sector de semiconductores y las iniciativas de reforma del mercado en curso podrían resultar catalizadores clave para una reclasificación significativa. "El fuerte aumento de Kospi ha acercado las valoraciones a los promedios globales, pero siguen siendo razonables en comparación con los mercados desarrollados", dijo Dan Watkins, director ejecutivo de JPMAM para Asia Pacífico, en una entrevista escrita con JoongAng Ilbo y el Korea JoongAng Daily. Los comentarios se produjeron antes de su visita a Seúl para firmar una asociación con Korea Investment & Securities el martes pasado, tras el lanzamiento exclusivo de fondos locales en Corea a principios de mes a través de la correduría local. Artículo relacionado Korea Investment & Securities y J.P. Morgan firman un memorando de entendimiento para la expansión de la inversión global ‘Roller Kospi’: la guerra de Irán envía al mercado de Corea a un viaje impulsado por memes Won alcanza su nivel más bajo en 17 años a medida que el aumento de los precios de la energía y la dureza de la Reserva Federal sacuden el mercado “La propiedad extranjera se mantiene por debajo de máximos históricos, lo que sugiere espacio para entradas adicionales a medida que las reformas se afianzan y la confianza del mercado se fortalece”, dijo Watkins, señalando las enmiendas a la Ley Comercial que exigen que las empresas que cotizan en bolsa cancelen acciones de tesorería recién adquiridas y la introducción de un sistema tributario separado para los ingresos por dividendos como parte de esfuerzos más amplios para revitalizar el mercado de valores. "La sostenibilidad de este repunte depende en última instancia de la ejecución de reformas y de avances tangibles en todas las empresas", añadió. La perspectiva optimista se alinea con la visión de los estrategas de JPMorgan de principios de febrero, cuando elevaron su objetivo alcista para el Kospi a 7.500, citando continuas reformas gubernamentales, una mayor participación de los inversores y mejores perspectivas para los sectores industrial y de semiconductores. Tai Hui, estratega jefe de mercado para APAC de J.P. Morgan Asset Management, habla durante una entrevista con JoongAng Ilbo y el Korea JoongAng Daily en la sede de Korea Investment & Securities en Yeouido, al oeste de Seúl, el 17 de marzo. Una oportunidad de compra en medio de la tormenta Las crecientes tensiones geopolíticas en Medio Oriente han asestado un duro golpe al mercado financiero de Corea, provocando una fuerte volatilidad. El Kospi cayó hasta un 12 por ciento en un solo día el 4 de marzo, y el tipo de cambio del dólar ganado ha superado repetidamente el umbral psicológico de 1.500 durante las últimas tres semanas. El impacto ha sido particularmente pronunciado dada la fuerte exposición del país al sector cíclico de semiconductores, que es muy sensible a los ciclos de demanda global y las condiciones macroeconómicas, incluidos los precios de la energía. "Como importador neto de petróleo, Corea es vulnerable a los aumentos sostenidos de los precios de la energía", dijo Watkins. Por ejemplo, un aumento persistente del petróleo podría presionar materialmente el crecimiento del PIB y los márgenes corporativos. "Como economía abierta y dependiente de las exportaciones, Corea también está expuesta a cualquier desaceleración de la demanda global derivada de shocks geopolíticos o macroeconómicos más amplios", continuó. Corea depende de Oriente Medio para aproximadamente el 70 por ciento de sus importaciones de petróleo crudo, lo que significa que un aumento continuo de los precios del petróleo podría elevar los costos de producción en el sector manufacturero, avivando las presiones inflacionarias y desacelerando la economía. Si bien reconoce los riesgos a corto plazo, JPMAM considera que el reciente retroceso crea oportunidades de compra selectivas, y Watkins describe la reciente liquidación del mercado de valores en Asia como “indiscriminada”. "Consideramos que los impulsores estructurales para que las acciones del norte de Asia permanezcan intactos. La dinámica de la oferta y la demanda de hardware debería mantenerse firme durante este año y potencialmente durante el próximo", dijo, señalando la fuerte demanda de los centros de datos y su dependencia de los chips de memoria, un segmento en el que Samsung Electronics y SK hynix de Corea están a la vanguardia. Se espera que las perspectivas optimistas continúen durante los próximos tres a cinco años, impulsadas por el sector de los chips. Si bien los retornos de los grandes gigantes tecnológicos sobre sus enormes inversiones en IA siguen siendo inciertos, sus proveedores (los fabricantes de chips) ya están generando retornos significativos a medida que continúan sus inversiones, según Tai Hui, estratega jefe de mercado para APAC en JPMAM, quien se sentó por separado para una entrevista en Seúl ese mismo día. "Hay muchos hiperescaladores en Estados Unidos que competirán: algunos tendrán éxito, mientras que otros no", dijo Hui. "Pero [...] especialmente en el mundo de los chips de memoria, Corea tiene una ventaja competitiva muy fuerte. Es un actor muy dominante en el mercado. Mientras exista demanda de centros de datos, muchos de los componentes provendrán de Corea". También destacó las sólidas perspectivas para otros sectores, incluidos el transporte marítimo, la defensa y los petroquímicos, que se espera que impulsen las exportaciones del país. SK hynix registró una ganancia operativa récord de 47,2 billones de wones (31,28 mil millones de dólares) durante todo 2025, más del doble que el año anterior, mientras que Samsung Electronics informó 43,6 billones de wones en ganancias operativas durante el mismo período, un 33 por ciento más que el año anterior. Una estrategia de inversión evolucionada Si bien las grandes empresas tecnológicas vinculadas a la IA siguen siendo una inversión eficaz, JPMAM dijo que su enfoque para invertir en IA ha evolucionado, enfatizando la importancia de diversificar su cartera en ambos países y sectores. "El tema se ha ampliado a otros innovadores de la IA dentro de la tecnología, habilitadores de la IA en sectores como el industrial, los servicios públicos y los materiales, así como a los que la adoptaron en las finanzas y la atención sanitaria, todos los cuales contaban con un crecimiento de ganancias de dos dígitos en el último trimestre y reflejan la creciente huella económica de la IA", dijo Watkins, al tiempo que reconoció el bajo rendimiento de las acciones de los Siete Magníficos (Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Apple y Tesla) en relación con el índice más amplio este año. "En este momento, gran parte de nuestra preferencia es el noreste de Asia", dijo Hui, citando semiconductores de Corea y Taiwán y componentes de ensamblaje de Japón. También señaló que China, a pesar del débil gasto de los consumidores, sigue siendo un mercado atractivo, dados sus avances en IA y la expectativa de que las empresas tecnológicas chinas puedan integrar modelos de IA en sus servicios para generar un desempeño de ganancias más sólido. "Así que hay muchas oportunidades en Asia", añadió. La importancia de la diversificación (tanto en términos de países como de sectores) llevó a JPMAM a lanzar el fondo con Korea Investment & Securities el 9 de marzo, ocho años después de devolver su licencia de gestión de activos para convertirse en una empresa de asesoría de inversiones. Se han invertido más de 85,2 mil millones de wones en el fondo en los primeros 10 días de funcionamiento. La decisión refleja la demanda sostenida de los inversores coreanos por una diversificación global, así como su búsqueda de crecimiento e ingresos y su deseo de equilibrar las exposiciones internas, según Watkins. En este contexto de necesidades percibidas de diversificación de carteras, JPMAM anima a los inversores a seguir invirtiendo. "El efectivo no es un buen activo, incluso con la alta volatilidad actual. Es una cuestión de reposicionar su cartera. Así que permanezcan invertidos", dijo Hui. Sin embargo, añadió que el oro, el activo tradicional de refugio seguro, “no es un muy buen activo de cobertura en un período de alta volatilidad del mercado”, señalando su fracaso en las últimas semanas a la hora de desempeñar su papel esperado como cobertura al enfrentar vientos en contra de la fortaleza del dólar y expectativas de tasas más altas. El oro registró una ganancia modesta en lugar de un aumento sostenido tras el estallido de la guerra con Irán, y los precios en Corea se movieron en gran medida dentro de un rango del 1 por ciento durante la primera semana después de un aumento inicial del 4 por ciento al inicio del conflicto. Se desplomó más del 6 por ciento el lunes mientras continuaba el conflicto. JPMAM afirma que existen formas alternativas de mantener la inversión incluso cuando los mercados se desvían de los patrones establecidos. "Desde una perspectiva de asignación de activos, los inversores podrían mirar activos reales, como la infraestructura de transporte, que podría presentar resiliencia durante episodios de tensión geopolítica", dijo Watkins. “Históricamente, los mercados se recuperan de los shocks geopolíticos con relativa rapidez, a menos que se transformen en un shock de crecimiento prolongado, que no es nuestro escenario base”. POR JIN MIN-JI, PARK YU-MI [jin.minji@joongang.co.kr]
