9 razones por las que el fondo de Bitcoin ya puede estar ahí: experto
El director general de Swan Bitcoin, John Haar, argumentó el miércoles que la repetida comparación del mercado entre el ciclo actual y el mercado bajista de 2022 pasa por alto un punto fundamental: el telón de fondo ha cambiado. En una publicación en X, Haar dijo que el rango de aproximadamente $65,000 a $70,000 de Bitcoin ha actuado como un piso durante los últimos dos meses y puede que ya represente el fondo del ciclo. Su caso se basa en una simple distinción. Las fuerzas que quebraron a Bitcoin en 2022: shock inflacionario, ajuste monetario agresivo, colapso de la liquidez y contagio en toda la industria, en su opinión, hoy han desaparecido o son materialmente más débiles. "Quienes predicen una nueva caída están haciendo comparaciones con 2022", escribió Haar. "Pero el panorama macro, regulatorio e institucional actual es fundamentalmente diferente. Los nueve factores estructurales que aparecen a continuación ilustran por qué es poco probable que se mantenga la analogía con 2022". Un régimen macro diferente Haar comenzó con el contexto macro, enmarcando la inflación y la política monetaria como la primera ruptura importante con el último ciclo. En 2022, señaló, el IPC alcanzó un máximo de 40 años, erosionando el poder adquisitivo y dando a la Reserva Federal una razón clara para endurecer agresivamente su política. Hoy, describió que la inflación se ha estabilizado alrededor del 2,5% al 3% año tras año, un nivel que considera mucho menos amenazante para los activos de riesgo. Lectura relacionada: Bitcoin apunta a 78.000 dólares, pero Glassnode insta a tener precaución. Ese argumento se extiende a las tasas, el balance de la Reserva Federal y el crecimiento monetario en sentido amplio. Haar escribió que 2022 trajo “el ciclo de aumento de tasas más rápido de la historia moderna”, mientras que el entorno actual se define por tasas estables o modestamente más bajas. También señaló lo que describió como un retorno de la expansión de los balances y una racha plurianual de crecimiento intermensual del M2, enmarcándolos como apoyo a la liquidez en lugar de como un obstáculo. La política fiscal también ocupa un lugar destacado en el hilo. Haar argumentó que el gasto deficitario de Estados Unidos se ha mantenido elevado en aproximadamente entre el 5% y el 6% del PIB durante más de tres años, sin que se vislumbre ningún retroceso significativo. En conjunto, su mensaje es que el motor macro que impulsa la relajación de 2022 ha sido reemplazado por uno que parece, como mínimo, más neutral y potencialmente solidario. Contagio, antes y ahora El sexto punto de Haar pasa de la estructura macro a la estructura del mercado criptográfico. Según él, 2022 no fue simplemente una reducción, sino un fracaso institucional en cascada entre empresas estrechamente conectadas. Terra/Luna, Celsius, BlockFi, Three Arrows Capital, Voyager y FTX colapsaron secuencialmente, amplificando las pérdidas y destruyendo la confianza en todo el sector. Lectura relacionada: Bitcoin podría estar cerca de una ruptura mayor a medida que cambian las métricas clave, dice el fundador de Capriole. Contrastó ese período con el entorno actual al argumentar que las contrapartes institucionales son más fuertes, incluso si persisten focos de tensión. “BlockFills es un ejemplo de fracaso institucional, pero su escala es una fracción de los fracasos de 2022”, escribió Haar. "En este ciclo, circulan teorías sobre ventas masivas en cascada diseñadas que finalmente provocaron la implosión de los fondos criptográficos apalancados". Demanda institucional de Bitcoin La recta final de la tesis de Haar se centra en lo que él considera la diferencia más importante entre ciclos: la escala de la demanda institucional. Escribió que Strategy desplegó alrededor de $270 millones para adquirir aproximadamente 8,000 BTC en 2022, en comparación con $22,5 mil millones en 2025 para 226,000 BTC y otros $8,5 mil millones hasta la fecha en 2026 para 108,000 BTC. Combinó esto con la llegada de los ETF de Bitcoin al contado y un cambio más amplio en la postura institucional. "Los ETF de Bitcoin al contado están activos con miles de millones en AUM", escribió Haar. "BlackRock está promocionando públicamente Bitcoin. Morgan Stanley está lanzando su propio ETF de Bitcoin al contado. Vanguard cambió de rumbo y permitirá a sus clientes comprar ETF de Bitcoin al contado". También citó que la fundación de Harvard tiene una posición considerable en Bitcoin y argumentó que el tono de la política federal en los EE. UU. se ha vuelto más abiertamente favorable. Haar no llegó a decir que la palabra estaba garantizada. Incluyó una advertencia de que Bitcoin aún puede cotizar por debajo de niveles que parecen respaldados técnica o estructuralmente y advirtió que shocks que van desde la guerra hasta la interrupción de la cadena de suministro y la escasez de energía aún podrían descarrilar la configuración. Aún así, su punto más amplio era claro: si 2022 se definió por ajuste, liquidaciones forzosas y ausencia institucional, este ciclo puede definirse por liquidez, acceso y reservas de capital más profundas. Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $73,862. Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com
